最近朋友傳來一篇由一位紐約的投資人Mesh Lakhani所撰寫的文章，此翁三年前接掌了自己家族的家族辦公室（Family Office），成功地將部分資產佈局（allocate）到他心中理想的風險資本基金中，因此撰文分享他的經驗。正巧我最近也與亞洲幾個家族辦公室在討論風險資本基金佈局的特殊之處，所以這篇文章讀來心有戚戚焉。
所謂的家族辦公室，指的是負責管理一個或者多個家族的財富的獨立法人公司。在歐美行之有年的家族辦公室，有的是完全由專業而有經驗的金融從業人員構成的，有的則是由家族成員全職或者兼職管理，資產配置的部分則交給專業金融服務機構——我在矽谷工作時的一個很要好的同事，前年就銜命接手家族辦公室。
完整的家族辦公室的營運成本一年有可能會超過百萬美元以上，因此通常是資產超過一億美元的家族才會成立家族辦公室，但有時候也會有多個互相認識的家族一起共同成立一個家族辦公室。
家族辦公室的任務通常不外乎管理和規劃家族的財富和稅務、信託以及慈善事業等，另外家族的財富通常來自於第一代創業成功，但在遺產稅的影響下，可能會在世代交替時導致股權漸次流失，因此如果家族想繼續世世代代保有公司的經營權，家族辦公室也得針對此進行長期的股權繼承設計和稅務規劃。
其中財富管理（Wealth Management）的部分較為單純，基本上就和資產管理公司的工作是一樣的，只是這裡的客戶為一整個家族，因此財富管理的部分必須根據家族整體的短中長期額外現金流需求，以及財富增長目標，去進行適當的資產配置。
在過去十多年的低利環境下，資產管理公司無法再從傳統的債券配置得到足夠的現金流，公開市場股票又因為資訊透明很難取得比大盤優異的超額回報，因此資產管理公司紛紛開始提高私募基金和風險資本基金的配置，這個趨勢在這幾年也蔓延到家族辦公室的領域，我們的基金投資人就包含了歐洲和美國的家族辦公室。
但沒有投資過風險資本基金的家族辦公室，在首次嘗試配置資產到風險資本基金時，通常會滿頭問號，甚至感到很挫折——因為這個產業實在和其他金融資產類別差太多了。
傳統的資產配置（asset allocation）是採取由上而下（top-down）的方式，首先根據上市公司股票、公債、公司債、不動產（實體或證券）、私募基金、風險資本基金和避險基金等各種金融資產領域各自的風險係數和預期回報，以及各個領域間彼此間的相關係數，對比家族的投資目標（回報率和現金需求），去決定在各個領域各要配置多少百分比的資產。
