2013年緊縮恐慌肇因於時任聯準會（Fed）主席柏南克（Ben Bernanke）表示將逐漸退出量化寬鬆（QE）政策，讓印鈔救市的策略終能夠告一段落，不料美國10年期公債殖利率突然飆升。據美國銀行（Bank of America）報告顯示，2013年的緊縮恐慌背後主要源於美國公債市場，投資者大批從新興市場中撤出，印度盧比和土耳其里拉一度跌至紀錄新低。
存續期間越長的債券，波動會越大。
下圖顯示2013年5~9月的美國10年期公債殖利率，在短短4個月內飆升140個基準點時的緊縮恐慌（taper tantrum）的背景下，（藍色）的長天期債券皆下跌5%-15%之間，（橘色、綠色）中短期債券影響反而較小。
這個例子告訴我們，持有全部債券具有的分散性能夠抵銷彼此的波動，面對利率變動時也能在享有較高配息的同時抵銷利率變動可能帶來的負面影響。
許多朋友認為配息的確定感隱含著確定的報酬，但這種行為會讓人有意無意地從提高自己投資的風險，配息為主的策略會偏重某些市場、降低分散性、對於某些人而言會降低稅務效率，甚至可能會造成沒辦法達成長期財務目標的風險。
廣泛分散的投組是一個追求總報酬的投資策略（A total-return approach），且這種策略能夠被廣泛運用，除了資產累積期以外也能運退休族群所運用，維持分散性的同時，在資產累積期增進稅務效率，並確保投組追著市場報酬。
總結來說，意圖提高比市場投組平均更高的配息會帶來以下缺點，是投資人需要注意的：
・降低投組股票部位的分散程度，會根本上改變投組的風險屬性
・降低債券配比，會導致整體投組的波動性變高
・增加高殖利率債券，會增加投組的信用風險，進而讓波動性變高
・當為了收息偏重長天期債券，會讓投組對於利率變動更敏感，當利率變動時，投組變動程度會越大。
・較高的利息並非保證較高的總報酬，當總報酬不夠時，可能面臨收益不足的風險進而無法達成長期的財務目標。
作者/PG
本文獲授權轉載自《阿爾發機器人理財》
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