投資者正以高昂的估值買入這些股票，押寶未來會收穫巨額財富。根據FactSet的數據，輝達基於過去12個月銷售額的市銷率為41倍，相比之下，標普500指數的市銷率為2.4倍。根據道瓊斯市場數據，輝達基於未來一年預期銷售額的遠期市銷率為20倍，過去十年平均水平為10倍。
ChatGPT等AI程式尚處於初期階段，現在要確定輝達能否讓收入的成長匹配投資者對其股票給出的令人瞠目的估值很可能還為時過早。如果輝達的成長不足以證明其股價的合理，該股恐將重挫。
根據Sparkline的數據，曾有43隻高市銷率網路股票在世紀之交的市值至少為50億美元，市銷率25倍，這些股票組成的一籃子股票在接下來的兩年裡重挫80%。
此類公司也並非一無是處。在隨後的20年裡，這些公司的銷售額成長了九倍。但投資者卻在這場敗局中元氣大傷： 同期這些公司股票的平均回報率只有16%。而標普500指數的回報率高達284%。
這個籃子納入了亞馬遜和微軟，兩者都是當今市場的寵兒，思科系統（Cisco Systems, CSCO, 簡稱﹕思科）也在其中，它當時是納斯達克100指數最大成分股公司之一。本世紀頭幾年，這家網路設備製造商的市銷率一度高達38倍。自本世紀伊始以來，思科的回報率達到43%，如果剔除股息，回報率僅為0.4%。
「估值很重要，」Wu說。「投資於那些涉及快速發展之技術的股票，只有在這種發展尚未反映在股價中的情況下才可行。不幸的是，在狂熱時期，市場不僅傾向於把潛在成長計入價格，還會過度透支。」
這波上漲或許缺乏網路泡沫的榮枯循環性質，原因之一是： AI的受益者是今年以來已然表現不凡的股票。在第一季度，投資者紛紛湧向大型科技股，尋求強勁資產負債表和現金流的庇護。
科技公司還正受益於美聯儲加息行動料將結束以及消費支出具有韌性。隨著衰退擔憂逐漸消退，更廣泛市場的周期性板塊也已開始迎頭趕上。
「現在的情況不同於1999年，當時投資者競相追逐那些根本沒有賺錢機會的公司的熱門IPO，」Edwards稱。「如今的贏家則是一些紀律嚴明、規模龐大的公司，它們有護城河和可供利用的數據集。」
