股債雙殺嚇壞投資人，川普猛畫「短空長多」大餅敢有影？《經濟學人》唱衰美國經濟：未來30年恐「又老又窮」

川普反復無常的關稅政策引發全球經濟恐慌、美國更是頻頻出現「股債雙殺」的慘況，但美國總統卻說這些混亂是「為了更美好的未來」。《經濟學人》批評川普避重就輕、粉飾太平；更預測美國GDP未來30年將縮減8%、薪資水準降低7%、整體資本存量減少10%。也就是說，美國將成為一個建設更老舊、工廠更落伍的「老窮國」。

川普4月2日高調掀起關稅戰，全球股市一片慘跌。但川普說人們只是「有點緊張」（getting a little bit yippy）。川普的關稅政策9日又出現急轉彎，對絕大部分國家暫停徵收對等關稅，他又說「一切終將變得美好」（In the end it’s going to be a beautiful thing）。《經濟學人》稱，川普編織的故事是「美國人民經歷短期陣痛之後，就能換得長期利益」。然而，這些「短期陣痛」是否遠比川普所說的更嚴重？所謂「長期利益」又真的會實現嗎？

「短空」不只金融市場

《經濟學人》指出，川普關稅帶來的短期陣痛，恐怕不只有在金融市場，而是擴散到消費市場、企業信心、以及就業市場。一向備受關注的「密西根大學消費者信心指數」4月驟降至50.8，創下歷史第二低，主要就是源自對關稅的憂慮：消費者預期未來一年物價將上漲6.7%，是40多年來通膨預期的最高時刻。

企業界對川普關稅的反應也不樂觀。川普當選時，經理人們曾經期待他減稅加上放鬆管制，藉此刺激經濟成長。但川普上任後對關稅的狂熱讓企業界信心大減。美國獨立企業聯合會（National Federation of Independent Business）發布的小型企業信心指數已經連續下滑3個月。

也許這些數字只是反映市場情緒，不代表經濟真的這麼糟。畢竟美國的勞動市場目前還算穩健，信用卡消費的即時數據依然強勁。不過《經濟學人》表示，消費者表現出來的「韌性」，其實透露著「焦慮」—他們似乎提前買電子產品和汽車，想搶在關稅抬高物價前下手。而且官方的就業數據有時間落差，根據民間追蹤指標，裁員潮可能即將到來。

「長多」恐是空頭支票

貿易戰是否真的如川普所說，可以帶來為美國民眾帶來「長期利益」？《經濟學人》認為，這取決於川普的政策走向，但現在看起來並不樂觀。川普的保護主義將導致資本和勞動力流向競爭力不足的產業，反而拖慢整體經濟效率。

美國的現實可能比一些數據分析的要慘得多。2022年，世界銀行（World Bank）分析151個國家、長達半世紀的資料，結果顯示：關稅一旦上調4%，勞動生產力就會下降1%，5年後整體產出將減少0.4%。然而，美國實際加徵的平均關稅稅率，已經從去年的2.5%飆升至今年的20%以上——比世界銀行分析的數據還要慘5倍。 （相關報導： 新加坡總統解散國會！總理黃循財面對接班後的第一場大選，5月3日投票 ｜ 更多文章 ）

此外，《經濟學人》提醒單看關稅對貿易的影響太過狹隘，由於關稅的一級效是減少進口，因此大多數研究都著重於經常帳。但資本帳也會必然受到衝擊，也就是資金流入減少、外國人對美國資產的興趣下降。從4月初到現在，十年期的美債殖利率已經跳升了0.5%。未來可能出現的情況是：美國人得自己掏腰包買更多政府債，投資民間企業或創新的資金也就變得更少。

賓州大學華頓商學院（The Penn Wharton Budget Model）的研究團隊估計，未來30年之內，美國GDP相較於無關稅時期將縮減約8%、薪資水準減少7%。最糟的是，美國整體資本存量將比原本預期少超過十分之一。《經濟學人》稱，即便川普努力重振，美國將成為一個建設更老舊、工廠更落伍「又老又窮」的國家。

經濟學人：今年不妙、未來更糟

在川普的「對等關稅」4月9日生效之際，高盛（Goldman Sachs）預測美國未來一年內陷入「經濟衰退」的機率高達65%，然而在此一預測發布不久後，川普突然宣布政策暫緩，高盛也隨即將機率下修至45%。《經濟學人》認為，這樣的起伏恰好反映當前寫照：美國經濟是否會衰退，就像擲硬幣一樣難預測，而一切變數都繫在川普的政策轉向上。光是這點，就已經比幾個月前的預期悲觀許多——那時大多數分析還相信美國經濟今年能穩定成長2.5%。 （相關報導： 新加坡總統解散國會！總理黃循財面對接班後的第一場大選，5月3日投票 ｜ 更多文章 ）

《經濟學人》稱，川普不斷在威脅、宣布、撤回之間來回跳票，搞得經濟學者、企業、消費者都難以評估關稅真正的影響。就算川普的政策有明確方向，他對幾十年後經濟走向的預測也只能算是粗估。但從目前的情勢來看，今年恐怕已經不太妙，而未來幾年可能只會更糟。