目前遊戲行業發展進入成熟期。一方面，人口紅利（新流量）殆盡全方位影響遊戲行業發展，國內市場與出海市場均陷入競爭愈發激烈的內卷狀態。另一方面，遊戲面臨短視頻、直播等新內容形態爭奪使用者時長，同時玩法創新陷入階段性瓶頸、在微創新迭代與同質化陷阱之間輕微搖擺。因此，以遊戲為代表的內容行業迫切需要元宇宙及其代表的新技術、新玩法、新模式帶來增量以強化競爭力。從投資角度出發，我們由端／頁遊轉手遊來映射元宇宙投資的未來三階段。
1. 元宇宙投資的第一階段
類比端／頁轉手的第一階段—起步階段：新內容試水引發時長關注（對應於端遊／頁遊收入占據主導，手遊低基數、高增長）。端遊、頁遊發展較為成熟，占據遊戲行業主導地位。手遊做為新興遊戲形態伴隨網路條件改善、智慧手機普及興起，手遊月營業額千萬級代表作《捕魚達人》《神仙道》《世界OL》《我叫MT》等湧現。遊戲廠商盛大、網易、騰訊等加強手遊市場投入，同時手機入口類應用商店、協力廠商買量管道先後快速崛起。
M世代（包括α世代）接棒Y世代，代際切換帶來新型需求，遊戲及網路公司的新賽點在於對新一代用戶（元宇宙原住民）需求的承接。Roblox公布的資料顯示，12歲以下的用戶數（即α世代）占比達到54%，性別結構基本均衡。α世代在Roblox上表現出旺盛的創造力，已經開始參與元宇宙的構建，推動元宇宙向更高階的維度發展。相比Y世代及之前世代，M世代（包括α世代）是人類歷史上與生俱來與尖端科技互動，並將科學技術進步完全融入生活的第一代人，他們將是元宇宙原住民。
VR/AR、人工智慧、區塊鏈等眾多新興技術均缺少單獨的大規模落實場景，正努力尋求突破。技術公司出於生存意志力，會迫切尋找應用場景，並不斷探索相互之間各種可能的組合方式，圍繞元宇宙共同目標「合作奮鬥」。以VR/AR為例，中國信通院預測全球虛擬（增強）現實行業規模，在2024年VR/AR的市場規模均接近2400億元。圍繞VR/AR的可拓展場景也會進一步打開想像空間。
映射到元宇宙時代，元宇宙及其代表的新技術、新玩法、新模式為全行業帶來增量，元宇宙相關業務將快速興起，現象級的元宇宙內容產品間有爆出，引發全市場的關注與跟進，越來越多的廠商快速入局、匹配資源去大力布局。這一階段的投資，精髓是投資於具備資源稟賦且能執行出先發優勢的公司。
