第四，川普要的不只是台積電擴大在美國的產能，而是要台積電去救英特爾。
當初英特爾在亞利桑那州也設2個廠。現在討論的，是台積電如何去救英特爾？第一個模式是技術入股，第二個模式是合資，就是也要有資金入股，但是都不要取得主導權。
美國的目標是台積電輔導下的英特爾也能生產高階晶片。這正是投資人最擔心的，就是在技術移轉的過程中，台積電的技術優勢被掏空了。只不過這樣的擔心可能是多餘的，因為台積電的優勢別人根本無法複製。
美國的考慮，除了找回製造業，讓美國成為「超級製造大國」之外，也有其他考慮，就是在為戰爭做準備。美國看到俄羅斯在烏克蘭戰爭陷入困局，因為拿不到台灣的晶片來生產武器系統，供應前線的消耗。所以，一旦台海真的有事，台積電沒辦法從台灣出貨，那美國就只能依靠庫存，一旦庫存打完，那手頭上就沒有晶片來進行軍工生產了。
既然實質上，是美國有求於台積電，希望台積電把真正的本事拿出來，那麼高關稅只是虛張聲勢，最後還是必須拿出足夠的誘因來吸引台積電。
所以台積電的股價將來還是會反彈回去，隨著國內外產能開出，獲利會不斷上升，財測會不斷調高，將來的股價走出上升趨勢，是完全合理的。
投資人要看到，真正有困難的是英特爾，而不是台積電，英特爾的晶片設計與晶片製造要拆開，拆開之後很可能被分食，晶片設計的部分可能被博通買去，或入股。30年前英特爾在個人電腦產業上的霸氣，現在已經看不到了。
隨著AI產業革命的展開，對晶片的需求還會上升，到時候台積電的美國廠會賺錢，台積電持有的英特爾股份也會賺錢，所以是兩頭賺。
美國作為這個世界唯一的超級霸權，對於戰略物資產業，是絕對要掌握在自己手裡的。所以，美國拒絕讓日本的鋼鐵公司來併購美國鋼鐵公司，這不只是面子問題，而是因為鋼鐵是戰略物資，不能完全仰賴進口。
所以美國堅持要在本土有足夠的晶片產能，包括先進製程晶片在內。據說川普的野心更大，就是要在先進製程當中有美國企業，而且居於領導地位，也就是說至少要跟台積電平起平坐。同時，英特爾的晶片製造廠會接到很多美國客戶的訂單，這一部分利潤如果算是台積電少賺到的，那我們就把它當作是對美國交保護費好了。
不過沒關係，重點在於台積電的優勢別人學不來，也無法完全移轉，所以台積電仍然會是它所輔導的英特爾晶片製造的真正操盤手。
美國這邊可能也了解這一點，所以他們找來台積電前董事長劉德音，到他的母校加州大學柏克萊分校，成立相關的半導體研究中心，要補強美國的晶片製造，因為美國原來的強項在於晶片設計。所以，劉德音從台積電退下來，或許是另有任務的。
既然說到底，是美國在晶片產業有求於台灣的幫忙，那麼美國應該會在其他方面回報台灣，估計川普政府也是心裡有數，我們就觀察下去。
至於台積電的股價，投資人其實不用擔心，因為從歷史經驗來看，每一次台積電因為有正當理由而大幅下跌，最後都會出現反彈，而且是跌多少就反彈多少，然後再創新高。過去幾年來，這樣的型態一再出現。
台積電的股票不只是長期投資工具，它其實也被投資機構當作短期理財工具。通常投資機構因為大盤的下跌而被投資人贖回，有調現金的壓力，這時候就會賣台積電。台積電會成為調現金的工具，是因為它成交量大，流動性高，不用殺價很多就可以賣出。等到將來現金回來，再把台積電買回來就是了。
這一類操作，正是巴菲特所謂的好股票被錯殺，也就適合「危機入市」的操作。根本的原因在於，這一類的短期下跌，並不影響台積電在本業上的競爭優勢。
等到台積電國內外產能將來順利完工量產，台積電的市場占有率、獲利能力，以及未來前景都還會上修，將會是AI革命的受惠者。結論是，投資人與其去擔心台積電，不如去擔心那個要被分食的英特爾。風評：卓揆的「深刻檢討」章VS.財經閣員的「戀棧時鐘」更多文章
＊作者為總體經濟學家，長期鑽研總經、貨幣政策、地緣政治等領域
