等待大跌後進場的確是穩賺不賠的，但是沒有人可以預測股價的波動。因此，想要賣在最高點和買在最低點的投資人最後會發現這樣的代價極其昂貴。
Howard Marks 來台主要是為了他的新書《掌握市場週期》，也因此很多的問題也環繞著週期以及循環圍繞，像是我們現在處於週期的甚麼位置等等。在所有的Q&A之中，唯一吸引我注意的就是Howard Marks對於現金為王（Cash is king 就是說在下跌的過程之中保留大部分的現金的一種策略，是熊市的避險策略）的看法，他的看法說明了真正專業和業餘的不同。這一點也就切入了我們今天的主題，就是在投資中職業隊和業餘隊的差別。
Howard Marks對於現金為王的看法是這樣的：現金為王通常用在極度極端的情況之下，但是滿手現金會衍生出三個問題。首先，現金比例為何才合理的是一個難題。其次，保持現金有可能可以避開十年一次的大崩盤，但是也有可能錯失股市的持續上漲，就好像從2016年以來一路看空的投資人完全錯過了三年的大多頭，而現金在上漲的股市中是沒有報酬的。最後，就是賣掉了股票又要用何種價位買回。掌握市場週期整本書在強調市場週期的循環性和必然性，讀者的直覺想法，必然是我要在循環高點賣出股票或是起碼保持大部分的現金，等待股市回檔，然後低檔抄底。沒錯，等待大跌後進場的確是穩賺不賠的，但是沒有人可以預測股價的波動。因此，想要賣在最高點和買在最低點的投資人最後會發現這樣的代價極其昂貴。
我想我可以用比較簡單的方式，從新解釋Hoard Marks的看法。投資人在循環的轉折點，應該是在防禦型和攻擊型的資產中做出選擇和配置而不是在股票和現金中做出選擇。如果再白話一點，就是專業的投資人會長時間維持高持股，這就是專業和業餘的巨大差別。散戶會預設立場，假設盤要崩了，所以賣出所有持股。如果沒崩，只能用更高的價位買回，所以就更加的抱不住股票。更重要的是在沒有持股的狀況之下，很容易錯失股市的巨幅彈升。
當然，高持股也就意味者高曝險，也因此法人必須設定持股上限，以分散的持股來抵銷彼此的風險。相關性越低，甚至負相關資產或股票的風險抵銷的效果愈好。很多國外的大基金經理人持有3-600檔的股票，讀者看到這裡，其實應該可以聯想到一個結論，就是指數型基金ETF的優勢。你不單可以重壓而且有效的分散風險。對於要進入職業隊的投資人來說，不必想要一步登天，而是應該先考慮取得平均的成績就好，這代表者你可以擊敗起碼市場一半的人，是一個好的起手式。
