另外，食品有「口味」上的習慣，使得特定食品廠具有高回客率，是一道超強的無形「護城河」。君不見每次搭配滷味和火鍋的泡麵幾乎都是「味王」（1203）的「王子麵」，如果我是店家老闆，我還真不敢不賣王子麵呢。
其他如提供洗澡、煮飯用天然氣的「大台北」（9908）、加油站的「山隆」（2616），同樣都是民生需求相關的典型個股。
2.產品需要更換耗材或保養，所謂買車容易養車難
營運關鍵字中有「耗材」與「保養」的企業，絕對是持續性賺走你的錢的高手。所以人家才說車子是負債，因為不只買的時候花一大筆錢，後續「保養維修」還要再讓車廠賺一次，每年都大賺一個股本以上的國內龍頭「和泰車」（2207）就是最佳代言人。
此外，運用「耗材」盈利模式達到極致的例子就是清潔用品大廠「花仙子」（1730），其所生產的「克潮靈」除溼、「好神拖」與「去味大師」等產品都需要一再補充耗材——除溼盒要替換吸水顆粒、拖把要換拖把頭、除臭產品要補充香精。消費者買了一次就會從「過客」變「熟客」，而我就是那位換了好幾個拖把頭的「回客」。
3.轉換成本，要跳槽前必須考量三天三夜的產品或服務
我自己換過不少手機，每支手機的使用期平均不超過一年半，倒不是因為手機壞掉，通常是因為使用上遇到卡頓時就會考慮換機。而我的摩托車一直從我十八歲騎到博士畢業前夕，因為要花大錢維修才下定決心換車，歷經十年才換新。如果你也有相似的經歷，不難理解先前「宏達電」（2498）可以在幾年內從上千元股價跌到百元以下，對消費者來說，換手機這件事的金錢「轉換成本」並不大。相對地，別說是一輛汽車，連一輛機車都是修到不能再修時，使用者才會考慮更換，就算維修不划算，但考量到新車實在太貴的狀況下，通常還是會選擇維修。
現代建築少不了的電梯更是顯而易見的例子。你家大樓如果有超過十五年的老舊電梯，恐怕也不會輕易花大錢換新，通常是選擇維修保養來維持狀況，相關公司如代理日本TOSHIBA電梯的「崇友」（4506）。
這就是為什麼「轉換成本」是非常重要的無形護城河，因為它可以讓企業持續營利。前面提到的刮鬍刀柄、好神拖的拖把本體及桶子，甚至是食品的經典口味，都屬於轉換成本，讓老顧客不得不持續消費。
長期投資首重長期獲利性
長期投資的重點不僅是「長期持有」，公司的「長期獲利性」更為重要，而「持續性」正是影響持久獲利的最關鍵因素。
務必記得，在生活中發現投資靈感的時候，別忘了檢視「持續性」這個特質。例如大家最愛用的電鍋一用就是十幾二十年，雖然產品很好，但對公司來說，這段期間等於完全賺不到錢，因此這類營運模式的公司就不會是我考慮的方向。
別忘了，長期投資的重點不僅是「長期持有」，公司的「長期獲利性」更為重要，而「持續性」正是影響持久獲利的最關鍵因素。循著這個邏輯，台股散戶也不該長期投資蘋果概念股，因為毫無持續性，代工一次iPhone賺一次錢，營運方式毫無「複利」可言。萬一明年沒有接到iPhone的訂單就會導致衰退，而且深受銷售量所影響。相較之下，還不如投資美國蘋果總公司，因為其營運持續性非常強（詳見下一節），如此才能持盈保泰。
關於本節提到的三大持續性特徵，請務必熟讀、詳讀而且天天讀，那麼這種公司變成壁紙的機會就絕對小很多。掌握持續性原則後，我們便能進一步分辨壞的好消息（一次性盈餘）或好的壞消息（逢低買進被錯殺的公司），成為真正的價值投資者。
作者/許凱迪
本文摘自《生活投資學：領股息、賺價差，最適合散戶的投資系統》
