只要菸屁股還能吸一口，都有買進的價值
在《智慧型股票投資人》一書裡，葛拉漢駁斥了幾個流行的策略，例如掌握市場時機以及成長型股票（他稱之為「長拉型選擇」［long-pull selection］）。他認為，無論是針對個股還是整體市場，試著抓時機就是一種「投機」，投機的時候，投資者就「完全沒有犯錯的空間」。同樣的，雖然他認同「精挑慎選的公司，幾年下來獲利可以成長3倍、股價可以上漲4倍」，但也指出「在最好的情況下，推估企業的長遠未來，也就只是『有部分憑據的猜測』而已。」此外，「如果企業的利多前景明顯浮現，那麼，幾乎都已經反映在股價上，而且通常都已經折價。」
反之，葛拉漢主張，投資人最好的機會，來自於達成「物超所值的目的」（bargain purpose），他對此的定義是「股票的價格遠低於其真實價值，衡量的標準則是可靠的技術性指標。」成長型股票經常因為過度樂觀而被高估，同樣的，營運不佳的企業股價，有時也會因為大眾對他們太沒信心而被低估。確實，他主張「當個別的企業或產業開始在經濟體中失寵，華爾街很快就假設其未來完全無望，不管跌到什麼價格都別買。」而葛拉漢建議這就是最佳的進場時機。
葛拉漢主張，一般而言，股價的行為就像是一名古怪的事業夥伴（姑且就稱之為「市場先生」），它願意提報某個價格成為你手中擁有的股份。有時候，他認為公司的價值「在業務發展與前景的支撐下，價格相當不錯，和你的認知一致。」但有時候，「它放任自己的樂觀或恐懼失控，開給你的價錢根本荒謬。」因此，當市場先生認定的價格低時，你就該買進這家公司的股票；當他「報給你高到誇張的高價」時賣回給它，這麼做確實是合情合理的。
葛拉漢相信，有兩種方式可以找出一家公司的內在價值，一種是使用各種估計價值的技術，通常以未來的利潤成長趨勢為核心。他同意前景較佳的企業可以有較高的股價，但是他覺得投資人從本益比較低的股票中，比較有機會找到物超所值的標的物。他特別喜歡稱之為「菸屁股」（cigar butt）的股票：這種市場深深厭惡、股價與資產淨值（指資產減去負債）相比，大幅折價的股票。
葛拉漢也很相信他所說的「安全界限」（margin-of-safety）概念。只要是估值，就算在最好的情況下，也只是有根據的猜測。因此他相信，股價被大幅低估的企業才值得投資。很多時候，比較好的辦法是耐心等待「絕佳」的機會出現，而不要妥協於「剛好」的機會。其他的價值型投資人如巴菲特和賽斯．卡爾曼（Seth Klarman）都同意此觀點。
