這就是為什麼發行股票通常都會造成股價下跌。並不是因為股權被稀釋或會計上的爭論，而是因為發行新股會散發出負面信號。
對部分投資人而言，這種做法感覺是公司不願意向內籌資推動計畫案，因此代表該計畫並不如表面所見的美好。這導致發行股票成為成本最高的籌資方式。
舉債好像好一點。雖然公司還是仰賴外部資本投資人，但至少沒有犧牲所有權。然而，只要公司向外尋求資金挹注，投資人就必定會想知道原因。最好的籌資方法就是運用自有資金，才不會引發任何資訊上的成本，只是資金可能有限。
最後一個要思考的是股票回購這個日益重要的現象。當執行長宣布進行股票回購，就是在暗示投資人她認為股價被低估了，這是為什麼股票回購通常會被視為正面消息。同理，原因也不是因為流通在外的股數減少，而是因為股票回購的做法發送出強而有力的信號，代表比投資人知道更多資訊的管理者對公司有信心。
揮之不去的代理人問題
如果財金世界的存在就是要改善代理人的問題，那麼效果如何？看到層出不窮的企業治理危機，很容易就可以得出結論，就是金融市場沒有發揮應該發揮的作用，導致承諾無法兌現。但首先，很重要的一點是要想想我們如何加強企業治理。如果這個世界歸你管，你會如何解決這個問題？
有幾種可能性。第一，如果管理者說了謊，能不能加重懲處？這個提議很誘人，但結果可能造成管理者三緘其口，反而加劇了資訊不對稱的問題。第二，我們可以提高管理者薪資中的股權薪酬占比，如此一來他們就會順著業主期待的方向行事。過去幾十年來，股權薪酬日益普及，但問題也跟著浮現。管理者可能因此更強調短期績效，並在高點賣出手中持股。我們能不能在管理層之上，再建立一個董事會來監理管理者並代表股東發聲？好，那麼董事會成員會由誰來選？通常就是管理者自行決定。而且，他們可以和其他執行長相互擔任對方公司的董事會成員，讓狀況更為複雜。各種解方不但可能無法緩解問題，說不定還會加深問題。
最後一種方法是讓私募股權基金有效取代零散業主，改由一個大業主仔細監控管理者，並運用槓桿操作來限制管理者。但私募股權也有自己的問題，就是那些投資人實現獲利的方法，是在資本市場上發行股票，因此會想盡辦法在公司上市前美化公司情況。
作者/米希爾‧德賽
本文摘自《為什麼現金比獲利更重要？：哈佛商學院最受歡迎的財務管理課》
責任編輯/任婉鵑
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