「你應該知道的是：投資人買入的殖利率＝票面利率，成交的價格等於100元，稱為平價發行；如果投資人買入的殖利率＞票面利率，成交的價格會低於100元，稱為折價發行；若投資人買入的殖利率＜票面利率，成交的價格會高於100元，稱為溢價發行。」
「咪咪，可以請你告訴我，怎麼計價債券價格嗎？」一股想要更加了解債券的慾望，驅使你向咪咪提出要求。
咪咪笑了，你可以感覺得到它的開心，因為你實在很討厭數學計算式，竟然主動要求了解債券價格的計算方式，難怪咪咪感到開心。
「債券價格計算並不難，首先要有現金流的概念，再來就是要有折現的概念。請問你現在的100,000元，和1年後的100,000元，價值一樣嗎？」
「都是100,000元，不是嗎？」你覺得咪咪這個問題很怪。
「我換個方式問好了，如果你媽媽要給你100,000元，你要現在拿到100,000元，還是一年後再拿到這100,000元？」
「當然是現在啊，落袋為安，至少放在銀行還可以生利息。」你心想，依照媽媽的個性，一年後可能會變卦不給你這筆錢呢！
「這就對啦，一年的時間，是有一年的時間價值的，一年後的100,000元絕對不會等於現在的100,000元。只是，這中間差距的時間價值，有可能是一年期的銀行定存利率，也有可能是你投資債券的殖利率。如果，你的時間價值是一年期的銀行定存利率1%，那麼，一年後的100,000元，它的現在價值，也就是現值，就是『金額÷一年期銀行定存利率』，等於100,000÷（1＋1%）＝99,009.90。如果是二年後的100,000，它的現值就要將複利的概念考慮進去，等於先將兩年後的100,000折現到1年後，再折現到現在，2年後100,000的現值就是』金額÷（一年期銀行定存利率）2』，等於100,000÷（1＋1%）2＝98,029.60」咪咪在牆上投影出折現的示意圖跟你說明：
「我們回到債券價格如何計算。」咪咪秀出一張投影片：「假設你平價買入1,000,000，三年期票面利率4%的債券。在正常情況下，你每年可以收到1,000,000×4%=40,000的利息，三年後，你除了最後一40,000的利息之外，你還可以把投入的1,000,000本金拿回來。所以，這筆投資，你的利息收入總共是40,000×3=120,000。」
「但是，在買入當天，債券市場因為某些因素影響，利率大幅度的往下走，你持有的債券殖利率報價降到2%。你知道殖利率往下走，代表債券的價格上漲。你想要獲利了結，當然不是用4%賣出，而是用2%賣出。但是發債公司它給付利息是未來定期給付的，本金也是3年後才會給。這時候，我們必須分別把1年後、2年後、3年後的現金折算到現在這個時點，像這張圖就是畫出整個債券的現金流量情況。」
「我們舉的例子是3年期的債券，用紙筆就可以計算，但若是長年期的債券，我建議用excel計算。」咪咪在牆上秀出一張excel表。
「將每個現金流折現到現在這個時間點：第一年為40,000÷（1＋2%）＝39,215.69；第二年為40,000÷（1＋2%）2＝38,446.75；第三年為（1,000,000＋40,000）÷（1＋2%）3＝980,015.23，最後再加總所有現金流的現值，得到1,057,677.67，這1,057,677.67是以殖利率2%賣出這張債券的成交總值，因為交易的面額是1,000,000，要計算百元價額，便是將1,057,677.67除以1,000,000，再乘以100，便可以得到百元除息價105.7678。」
「這個例子，我們是假設發行日買入，當天就馬上賣出，而且交割日和交易日是同一天，所以前手息2為零。每個國家對於債券在交易成交後幾天交割，也就是幾天後交錢拿貨，或是交貨拿錢，有不同的規定。在台灣，是規定交易後兩天（T＋2）交割。假設我們是8月1日才由次級市場買入開心企業的債券，價格計算就會變成這張表所示，因為交易日和發行日並不相同，所以必須考慮前手息，除息後的百元價為105.60。」
作者/安柏姐
本文摘自《債券其實比股票賺更多！：1200億操盤手專為初學者寫的債券投資入門書》
責任編輯/任婉鵑
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