需求面：全球經濟持續復甦、中國需求強勁
從需求面來看，隨著全球最大黃豆進口國中國經濟好轉、境內養殖業持續復甦，帶動中國近期對黃豆、玉米的進口量。
根據中國最新農業部報告，生豬存欄 7 月年增率 13.1%，養殖業好轉之下推升飼料需求上行，黃豆、玉米的進口需求逐步回升；同時，中美貿易戰第一階段協議發酵，中國將大量進口美國農產品，其中聚焦在黃豆及玉米的購買，也讓美國農業部持續上調全年黃豆的需求量。
中國對黃豆的進口需求自疫情後持續好轉。根據美國農業部最新報告，其上調中國全年黃豆進口需求至 9,900 萬噸；同時，原為全球最大黃豆出口國的巴西因境內供給出現緊張，導致巴西黃豆價格上揚，中國因此轉向從美進口大量黃豆，使得美國對中國的黃豆出口量 持續上升，給予近期 CBOT 黃豆期貨強勁的漲勢。
此外，在全球景氣持續復甦之下，美國農業部於最新報告中上調本年度全球對黃豆的進口量至 1.63 億噸，同時再次下調年度存貨 200 萬噸至 9,300 萬噸，透露黃豆前景依舊看好。整體來看，全球及中國對黃豆需求強勁且黃豆基本面優於玉米，黃豆行情趨勢相對更為穩健。
供給面：北美乾旱地區擴大，黃豆產量前景出現緊張
從供給面來看，美國農業部於前幾個月上調黃豆產量，卻在本次報告中下調黃豆產量，初步判斷最直接的原因為北美近月乾旱持續擴大，加上 8 月中受到颶風侵襲，威脅黃豆生長，收成前景出現隱憂，也讓美國農業部於本次報告下調美國黃豆每公畝、境內的生產量。收成前景的不確定性，亦使得黃豆期貨價格上升。
此外，根據美國農業部對天氣的監測，太平洋面溫度持續偏高，逐步朝向反聖嬰趨勢進行，亦對黃豆收成不利。
觀察 ONI指數連續兩個月翻覆，且持續接近反聖嬰的絕對值；SOI 指數連續翻正，亦呈現往反聖嬰天氣狀態前進的趨勢。
整體而言，黃豆需求端持續強勁、供給端產量出現隱憂，在此現象尚未結束前有望繼續支撐黃豆價格。
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責任編輯／林彥呈
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