韓國的家庭債務持續增加，一方面是因為最近飆漲的購房貸款，另一方面是疫情增加自營業者營業貸款資金。而且央行又上調利率，家庭債務大多支出於給銀行的利息增加，恐抑制消費力。尤其負債較多的家庭，對升息敏感度更高。
升息可能打擊企業資產穩健
BIS稱，2021年韓國的GDP相較於企業信貸是112.3%，比先進國家平均97.5%高。較疫情前，2019年底的101.3%提高11%。相同期間，先進國家大多增幅是6.6%。疫情期間，韓國企業增加債務的原因，是政府積極的支援政策、改善出口後企業投資擴大等的結果。
力拚轉型提高經濟成長率
展望2022年韓國經濟走勢，將從疫情的衝擊中逐漸恢復，回歸疫情危機前的成長路線。但是不同的產業，恢復程度恐不均，而且高通膨將增加不確定性，GDP成長恐受阻。
首先，通貨政策上過度的流動性，恐加重物價不安和金融不均衡，因此，要配合經濟改善的程度，漸進上調基準利率。
財政政策要縮減吸收疫情衝擊的支援政策，但要幫助損害大的脆弱產業復活，且需持續支援。上調利率在經濟方面無差別地造成了影響，因此財政政策要幫助脆弱產業個別的支援。
另外，隨著疫情狀況改善，政府將把財政政策的重心逐漸移轉為從克服疫情危機到準備未來。宏觀健全性政策在利率上升期，不要讓家庭債務當成擴大系統的危險要素，需要適當管制。為此，透過嚴格管制債務服務比率（Debt Service Ratio, DSR）在可以償還的範圍內，只允許給實際需求家庭放款。
從中長期來看，經濟成長的挑戰在於尋找新的成長引擎，且必須關注數位轉型和能源轉型、全球區域主義蔓延、經濟失衡擴大、低出生率和人口老齡化。因低基期，疫後反彈，即使經濟會出現一定程度的復甦，韓國仍需努力提高經濟成長率。
為此，首先為了有效應對新冠肺炎加速的數位轉型，特別是園區工業自動化以支持中小企業數位轉型、重組國家研發體系且加強基礎制度、大學專校要通過名額制度來改革，以及強化人才供給和再教育制度的建立。第二，需要積極應對氣候變化挑戰，擴大城市、工業和交通等綠色基礎設施，建立ESG規範，培養再生能源相關製造業。第三，要積極應對全球供應鏈重組和亞太地區地緣政治變化，加強大企業與科技中小企業的合作體系，通過加入跨太平洋夥伴全面進步協定（CPTPP）和數位經濟夥伴關係協定（DEPA）形成面向未來的全球貿易規範。
關於韓國經濟的未來，值得關注的是製造業發展方向。製造業一直引領著韓國經濟高速成長，1960年韓國製造業占GDP的比重僅為4.5%，至1970年8.3%、1980年15.2%、1990年18.6%、2000年23.0%和2010年26.8%。然而，在2019年疫情爆發前，韓國製造業的比例一直維持26.4%，在2010年代已停滯不前。尤其是船舶、鋼鐵等大型裝備產業都停滯，整體經濟增速放緩。但2021年原物料等恢復需求，則讓製造業再起，韓國製造業終於有些許成長。
在經歷繁華之後，韓國製造業是否回到2010年代的停滯期，或者能否很好地適應過度時期，進入新的跨越，還有待觀察。且韓國該注意讓製造業提高質量而不是數量成長，這也將是經濟成長的關鍵。
＊作者為韓國金融學院宏觀經濟研究部高級研究員、主任；譯者為金佳圓。本文原刊《台灣銀行家》雜誌，授權轉載。
