魔鬼，往往就藏在細節裡。
這讓我想起以預測市場著稱的前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan），在進入政府任職前，他擁有著自己經營的顧問公司且績效卓越，據後繼的聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）回憶，葛林斯潘對現代經濟學中電腦模擬模型掛帥的模式並不太重視，反而時常檢視每日發生在市場上的數百則訊息，並分析歸納出極富前瞻洞見的結論。
個人認為，歷任聯準會主席中，葛林斯潘或許不是最懂現代經濟學理論的人，但他卻是最貼近市場、瞭解市場的主席。
葛林斯潘曾表示：「聯準會長期以來就試著在通貨膨脹第一個徵兆出現時，在經濟還沒有機會嚴重過熱之前，搶先一步把利率調高。」其目的便是防微杜漸，在危機正在醞釀之時隨即出手化解。在這個階段，聯準會尚不需下猛藥以破壞市場的自然進展，且有更大的政策彈性與空間，用更溫和的方式抑制市場走向過熱。不過正如一葉知秋，或強風起於青萍之末，當局者必須有敏銳的洞察力，以及果斷不畏世俗輿論的勇氣才能達成。
畢竟，絕大多數的民眾，尤其是政治人物，寧願看到景氣蓬勃的表徵，卻不願面對過熱的景氣或將成為燎原的星火，最終將一切努力的成果付之一炬。
政治因素的干擾、新冠疫情與烏俄戰爭，明顯地讓聯準會錯失了替經濟降溫的最佳時機。我認為，錯過最佳時機所造成的問題，是抑制通膨的困難度將隨時間的前進成等比級數增長，直至市場自我崩潰為止。
因此，儘管目前對於長達十三年的景氣蓬勃擴張榮景即將反轉的言論已經開始發酵蔓延，但從房市及股市指數來看，基於市場效率假說，當前看壞未來一至兩年經濟並付諸行動的人其實是少數派，即便高點已過，多頭也已經不再高歌猛進，但大多數的人還停留在觀望狀態。如果你問筆者的看法，筆者這一次會站在少數的一邊，我認為當聯準會發現漸進式升息無效，或是通膨已經在失控邊緣的時候，基於物價穩定大於一切的考量，聯準會將被迫採取非常激進的舉措，而激進的舉措，最受傷害的往往又是最基層的人民。讓我如今方知，顯霹靂手段以救蒼生的心境竟是如此難以抉擇。
難以抉擇，便是當前聯準會的困境。而美國財長葉倫（Janet Louise Yellen）歷來的行事風格又告訴我們，她是一個主張靜觀其變的人。
靜觀其變，則是美國財長葉倫和聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的學者個性使然，他們溫和善良且絕頂聰明，因此想面面俱到。依照過往經驗，他們大多數的時刻會選擇作壁上觀直到市場局勢較為明朗或出現確切證據時才出手。這種做法偏向保守，但也穩健，不至於有大的錯誤。唯一的可惜是不能在局勢惡化前掌握先機。畢竟，所有的統計數據對於當下都是落後指標，而先機，則是筆者認為在處理政治經濟問題上最重要的關鍵，尤其是二戰後政經局勢最為詭譎的此時此刻。
