在原物料成本維持高檔的環境下，預期台幣貶值速度相對走緩，雙率高標維持 Q2 水準。不過亞利桑那州的新廠成本確實高於原本預期，因此將繼續與美國政府和客戶溝通以降低成本，但台積電仍看好長期毛利率將維持在 53% 的高水準（已考慮新廠因素）。
維持 3 奈米今年下半年量產時程，並在 2023 年開始貢獻營收；2 奈米 2025 年量產時程不變，採用 GAA 架構。
針對半導體市場相關疑慮給予解答：
半導體終端需求是否在減弱？ 公司確實看到 PC、手機等消費性電子需求減少，下半年開始客戶會需要花幾個季度來削減過多的庫存，至少到 2023 上半年才會出現落到健康的庫存水位。但台積電客戶需求仍超過公司產能，全年營收維持 YoY +34 ~ 36%。
伺服器需求是否如手機/PC 受總經不確定性影響？ 目前伺服器客戶手上確實有多的庫存，但由於需求強勁，波動並不會有手機、PC 那麼大，且並未看到高階手機庫存調整或客戶庫存升高跡象。
怎麼看未來半導體產業趨勢？ 雖然產品出貨量成長預估為「low-single-digit」，但產品矽含量將以 7 ~ 9% CAGR 成長，將作為半導體主要增長動能。
在高通膨環境下，台積電確實看到手機、PC 等消費性電子需求出現明顯減緩，下半年也將有客戶開始有去庫存壓力，但整體並不影響公司產能利用率持穩在高檔，根據台積電的業績展望中位數，後續兩季的營收仍將繼續創高，全年營收成長 35%，EPS 將達 35.3 元（市場預估區間 31～32 元），若保守以 18 ~ 22 倍本益比做衡量，股價區間仍有 635.5 ~ 776.8 的價位，而截至 2022/7/14 台積電收盤 股價 為 475 元。
三、台積電庫存天數明顯升溫是警訊？
關注到目前台積電的庫存水位，Q2 的庫存周轉天數大幅跳升至 87.1（前 81.1），公司表示主要是為了 5 奈米建置而加大原物料備貨所導致，但即使不考慮該因素，目前台積電的庫存天數相較歷史仍處於高位，在半導體終端需求降溫的同時，是否造成台積電去庫存壓力？我們認為相對緩和，原因是在 HPC、車用以及高階手機的需求支撐下，台積電的產能仍然是相當吃緊的，庫存壓力並不大，且這也有利於台積電維持毛利率於高檔。
另外觀察其他主要半導體廠的庫存天數也普遍處於高位，須特別留意的是在產品線與手機、PC、電視等消費性電子有較高比重的公司，在經濟前景不明朗時，這些產品容易出現更大的需求回落，過去為因應供應鏈瓶頸建起的高庫存反而成為了窒礙，包括早先公布季報的美光就因為智慧型手機和 PC 等市場的需求疲軟，而下調營收展望和後續的資本支出。
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責任編輯／林彥呈
