需求驅使加上供應鏈干擾造成通膨
通貨膨脹的起因不外乎教科書上供給與需求面的兩個因素，不同於以往的經驗是，這次通貨膨脹是因為持續性零利率所產生的需求驅使（Demand-Driven），加上供應鏈干擾所產生的供給失衡。火上加油的是因為烏俄戰爭所引起的石油、天然氣短缺和穀物價格上漲，使得通膨情況更加惡化。
美國的零利率已經維持了好幾年，事實上是超過刺激經濟所需要的寬鬆政策，聯準會判斷物價波動與貨幣政策的操作，往往有過與不及之憾。這不但涉及到鷹派與鴿派見仁見智之爭，多少也受到了執政黨希望延長經濟繁榮景象的政治需要。
事實上，新型冠狀病毒對經濟造成的衰退，〔如圖3所示〕在2020年第3季已經恢復了，美國的總體經濟在2021年連續4季都有不錯的成長，〔如圖4所示〕2021年第1季經濟成長率6.3%，接下來的3季都維持在6.7%、2.2%與6.9%。而且失業率也多在4%以下，光就總體經濟層面而言，聯準會的確可以在2021年就開始採取緊縮措施，但是為何聯準會沒有適時採取行動？首先，我們知道2021年第1季是拜登總統就任的初期，而且當時除掉食品和能源價格的所謂核心消費者物價指數才1.4%，聯準會不想在新任總統剛就職即踩煞車。
聯準會主席任期結構與政策遲滯
美國聯準會的7名理事由總統提名，經過參議院通過，任期14年，但是聯準會主席任期只有4年，而且任期與總統任期並不銜接一致，往往新總統上任一年之後，聯準會主席任期才屆滿4年。拜登總統在2021年1月就職，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的任期是在2022年2月才屆滿4年，所以在2021年這一年當中，貨幣寬鬆政策沒有太大的動作，這是否因為鮑爾有五日京兆的心態所以致之？〔公開市場操作委員會是以投票方式多數決定政策，但是主席仍然有相當高的槓桿（或稱制衡）作用（Leverage）〕
雖然拜登為了安定金融界的信心，在2021年11月提名鮑爾連任主席，但是參議院一直到2022年5月才通過同意任命鮑爾連任的議案，有人批評鮑爾其實在被提名人連任之後，就可以採取貨幣緊縮的行動，但是民主黨在參議院脆弱多數的席次下，鮑爾一動不如一靜，所以他只有等到2022年2月，參議院財政委員會初步通過他的提名之後，才在2022年3月的美國聯邦公開市場操作委員會會議上，決定提高一碼的基準利率。這也是美國近10年零利率政策以來第一次的升息，接著5月中再加碼提升2碼。
