上週五日圓匯率在盤中貶到近151日圓兌一美元的價位，為日本「失落年代」正式認證「30年」的資歷，而日本的遭遇確實能讓許多國家「各自借鏡」，避免淪落到其結果。
今年以來日圓匯率的表現，一直讓市場「驚聲尖叫」，每每在市場認為已「創N年新低、即將反彈」的分析中，證明「沒有最低只有更低」是可能的；從3月下旬跌破120日圓價位、創近6年新低，1個月後就再破130價位，這次是創20年來新低。再來是盤整一段時間，9月初再破140價位、創24年新低。此時日本銀行（央行）揚言要干預阻貶，但現在則是貶到149價位、創32年來新低。
即使在日銀發出阻貶資金無上限的威脅後，還是難敵空頭勢力，周五盤中貶破151日圓價位；從年初的113到今日，日圓今年貶值幅度已達31.8%，如果從去年初算，更是貶值高達45%，幾近腰斬。這是不是就是盡頭呢？尚待觀察。但這種貶值已接近災難了。
這波日圓貶值，非常明確不是「日本獨享」，而是各界貨幣盡皆貶值，原因當然是美國聯準會急行軍式的升息，美元走強；這是一個「翹翹板」，美元強勢當然其它貨幣就走弱、貶值；而對出口導向經濟體而言，更有競爭對手貶值、自己也非貶不可的壓力，某種程度上就變成競貶局面，亞洲貨幣就貶得一塌糊塗─台幣年初猶堅挺在27元多，現在已貶破32元，台灣主要競爭對手韓國也是貨幣走貶，貶幅都在15-20%左右。而貶幅第一的日圓，則更有其它不利因素助貶。
以央行政策而言，面對通膨再起與美國聯準會的強勢升息，大部份國家都跟進升息，雖然幅度都遠不如美國，但至少避免利差拉得過大。例如，韓國從去年8月就開始升息，每次1碼，今年7月與10月則更增加到每次升息2碼，把基準利率抬高到睽違10年的3%。台灣央行雖然較審慎，每次升息幅度只有半碼，但今年也累積了2碼幅度；連遭遇經濟不景氣風險極高的歐洲，都被迫史無前例的一次升息3碼。
日本呢？日本央行「不動如山」，繼續維持寬鬆貨幣政策；而且，不是維持零利率、而是維持負利率。別說相較於美國的快速升息，連與其它國家相較，日本都顯得毫無吸引力，資金要不外流更多也難。如果政策不動，即使宣布要干預，但央行也難與全市場對作。
再增以國際收支面來看，許多人印象中那個拚命出口賺外匯、出超不斷的日本，其實已不存在於現實中了，現在的日本三不五時的就要陷入赤字風險中。日本是能源缺乏國家，大部份能源靠進口，只要能源價格飆漲就有出現赤字的可能，當年福島事件後全國核電暫停、全用進口的氣、煤發電，就讓日本從出超國變入超國；另一個因素則是匯率，如果日圓貶值過多，代表購買力下降，需要花更多錢去買同樣的物品，就容易變成入超。
很不幸的是：日本現在正經歷此過程。雖然今年上半年經常帳猶有盈餘，但之後在能源價格持續飆漲、日圓匯率又看回不回的貶下去，下半年開始出現經常帳赤字，而這又讓日圓更乏支撐、更是看貶，陷入惡性循環。
如果以「匯率強弱代表一國經濟之強弱」的觀點來看，日圓如此弱勢也凸顯其內在經濟的問題。而且，展望後市，日圓是否已貶到盡頭已沒人敢講了，因為如果日本繼續寬鬆、美國則持續升息，加上貿易赤字增加，日圓只可能越來越弱勢。
從當年平均國民所得居全球前3名、在「雁行理論」中居頭帶領亞洲四小龍前進的地位，到今日退居40名之後、將被四小龍超越；從當年一付要追趕美國的「日本第一」架勢，到今日經濟規模只及美國的2成多，連中國經濟規模都已是其3倍以上，日本經濟30年來的頹勢，除了讓人唏噓外，更有不少值得借鏡、記取的教訓。
