如果進一步看個別用戶營收貢獻度的話，我們可以看到更驚人的差距。上圖是臉書總和以及各區域的用戶營收貢獻度（ARPU，Average Revenue per User）。可以看到全球來說，相較於去年同期，臉書第二季ARPU來到$5.97，成長26%，相當不錯。但如果我們細看各區域ARPU，會發現北美用戶貢獻度高達人均$25.91，歐洲只有北美的約三分之一，亞太和世界其他區域則連三塊錢都不到！
光看數字沒感覺的話，看下面這個圖表吧！
「好啦好啦，窮國富國這個是老掉牙的話題了，我們沒有老美有錢，也沒有他們會花錢，這又有什麼關係呢？」
呃，當然有關係。雖然臉書沒有公佈各區域的營運成本，但是任何長期在臉書活動、有大量國際朋友的用戶（例如您親愛的筆者在下我）都知道，亞太用戶使用臉書的頻率和資料量——貼圖按讚分享心情——是遠高於美國用戶的，更甭提根本人人只潛水不貼文的歐洲（史上最大量幽靈用戶）！
如果考慮到臉書的銷貨成本主要來自於伺服器和網路頻寬的支出，我們幾乎可以說在臉書的世界中耗費成本最高的族群貢獻營收最少，耗費成本較低的北美和歐洲基本上是在補貼讓亞太（以及世界其他區域）用戶可以在網路上取暖、秀小孩照片乃至於撩妹。
就好像鄉下的窮親戚一個一個不斷進城來，擠進自己的四合院蹭飯，還吃得特多！
上圖是臉書過去九季各項支出佔營收百分比，可以看到最底下深藍色的銷貨成本，遠本都一直保持在14%，甚至曾經降到12%，在過去兩季卻上升到16%和17%。這表示隨著北美和歐洲用戶數成長不再，窮親戚效應已經開始開始浮現，而且隨著亞太和世界其他區域繼續增速，情形只會惡化。
上圖是臉書過去一週股價走勢，可以看到週四開盤股價暴跌兩成，事實上週三盤後臉書公布第二季財報後，盤後交易就已經暴跌兩成，週四開盤也只是確認跌幅而已。
有趣的是，在暴跌之後，週四和週五的交易價格大致穩定，這表示華爾街完全是以「數字」的觀點在看待週三公布的財報驚嚇的，所以各大媒體在爭論臉書是否即將邁向衰亡，社群網路是否終將消失，或者暴跌原因是歐盟GDPR法規上路還是劍橋分析醜聞，根本都劃錯重點。
事實是，華爾街仍然相信臉書的獨佔地位（反映在仍然超過五千億美元的市值上），北美和歐洲停止成長這個讓人意外的消息，反映出來的只不過是由電腦驅動的純數字估值模型調整未來自由現金流，從而迅速收斂到現在的股價而已——與川普或者歐盟都無關。
但臉書持續高速成長的神話確確實實是告一個段落了，華爾街雖不能說是夢醒，但未來肯定會摘掉玫瑰色眼鏡，更加用冷冰冰的金融估值理論檢驗臉書的營運狀況。
