前述報導提到，好時學院持有好時公司大筆股權，那麼若有人設法取得好時學院主導權，豈不就能輕鬆控制這家業績傲人的食品龍頭了嗎？如此簡單的漏洞，公司不可能毫無防備，我決心再從年報中找答案。果然，讓我發現了箇中玄機。
預先安排雙重股權制度，公益信託牢牢掌控經營權
原來，好時公司施行「雙重股權制度」（dual class share），赫爾西當年捐出股權成立好時學院公益信託（Milton Hershey School Trust），時至今日，該信託持有的是特別股-B股，一般市場上買賣交易的則是普通股；公司現行章程規定，B股可1比1轉換為普通股，但B股不在市場上流通。而且B股在投票時享有特權，每一股B股相當於10權，一般普通股則以每股1權計算。
雙重股權制度在投票時，可能上演什麼結果？最新年報顯示，公司已發行1.45億股普通股，該信託持有5,961萬股B股，占B股發行總數99.9%。這意味著，即使有心人全數收購市面上所有普通股，在議案表決時，因每一B股相當普通股10股，好時學院公益信託一家的投票權重便達8成，外人依舊不可能撼動經營權。近年來，該信託雖然持續轉換少量B股成為普通股，並由公司買回，但該信託仍有絕對控制力，「市場派」蒐集籌碼進而逼宮的戲碼，很難在這家公司上演。好時學院光是持股的股息收益，一年就有超過2億美元進帳，更因為持有這筆價值高達134億美元（約4,023億新台幣）的股權資產，成為全美最富有的私立學校之一。
一家百年歷史的食品老字號，除了經營有方、成為全美第一大品牌，股價如今高達225美元（約6,750元新台幣），而且市值幾乎跟台股龍頭之一鴻海相當，創辦人當年的善行透過妥善安排，還可以充分發揮效益，幫助全美廣大的弱勢孩童。好時公司的經營能耐與其獨到的股權設計，同樣值得台灣人好好學習。
責任編輯/林彥呈
