挾著持有債券至到期、年收益率拚5%起跳、基金波動度隨存續期減少而降低3大噱頭，新興市場目標到期債券基金規模飆逾上千億元；但今年即將到期的9檔基金，恐怕多檔無法達標。
根據《財訊》報導，新興市場目標到期債券基金」過去是台灣投信業競相發行的商品，靠著3大訴求大吸金，規模飆逾上千億元。一是不會頻繁換債，持有信用風險極低的債券至到期，就能全數拿回票面本金，二是享有每年可望5%起跳的債息，三是隨著基金存續期下降還能降低波動。但今年即將到期的9檔目標到期債券基金，恐怕多檔無法達標。
「2022年新興市場又是俄烏戰爭又是中國爛尾樓風暴，幾乎檔檔新興市場目標到期債券基金持債都踩到雷，必須趕緊調整部位，尤其今年就要到期的基金，在存續期滿的前一年波動竟然大肆放大，打破過去發行這類商品的訴求，恐怕也很難挽救被侵蝕的淨值。」一位投信業高層私下透露。
俄烏戰爭和中國 兩大禍因
《財訊》逐一盤點，發現今年共有9檔目標到期債券基金即將到期，這9檔基金2022年12月主要持債名單，果真和2021年12月大不相同，尤其因為布局新興市場，2022年都歷經企業提前贖回債券、或恐有重大風險發生，被迫提前更換債券的意外狀況，2022年檔檔績效也都是負報酬。
以9檔中規模最大、影響的資金範圍也相對大的中國信託6年到期新興主權債券基金來說，2021年12月持有4.65%的俄羅斯國有開發銀行、3.24%的俄羅斯盧克石油、3.16%的俄羅斯公債，這些債券受到俄烏戰爭的波及，各自有遭降評、制裁等狀況發生。此檔基金還曾持有2.53%香港遠洋集團發行債券。據彭博資料顯示，此公司發行的債在非投資等級債券中，近1年違約機率達6~10%的最高等級。
《財訊》報導指出，成立以來績效最差的施羅德2023到期亞洲新興債券基金，則是踩到中國房地產未爆彈。2021年12月持債組合中有2.55%的碧桂園，以及1.7%的中駿集團，2022年也都遭信評機構調降評級，惠譽（Fitch）在8月甚至將碧桂園從投資等級債打為非投資等級債，11月則成為無評級債券，且此兩大公司也被彭博歸類為近1年違約機率達到次高等級的非投資等級債券。
對此，中信投信指出，由於不可預期的地緣政治風險，故在俄烏戰爭開戰時就已減碼俄羅斯相關債券，然而俄羅斯國有開發銀行屬制裁名單內，無法交易，目前基金持債僅剩俄羅斯國有開發銀行債券。另外，香港遠洋集團相關持債在2022年12月調整，因2022年第4季中國有多項房市利多措施，帶動中資地產債券價格反彈，在相對高點時賣出。
兩大盲點 挺不過債市風險
根據《財訊》報導，施羅德投信則回應，中國債市受到自2021年以來當地房市政策趨嚴及房地產公司金流緊縮而面臨違約，導致對亞洲債券市場為主的債券基金造成衝擊，經理人持續以謹慎的態度就上述市場變化進行適當調整。
針對狀況連連的新興市場目標到期債券基金，業內人士指出兩大盲點，一是被大肆包裝成透過選債、挑選優質信評公司，就能穩健持有至基金存續期滿的目標到期債券基金，也毫無能力承受新興市場2022年的風險。
再者，《財訊》分析，這些基金雖然都透過調整持債，藉以降低風險並企圖彌補淨值，其實這是主動型債券基金的操作邏輯；目標到期債券基金的誕生，訴求在盡量不停損、也不以資本利得為目標的前提下，將債券持有至到期，也訴求在基金存續期快結束時降低波動，但2022年債市的慘況，早已不符合這類型基金產品發行時的初衷。
市場上仍有百餘檔目標到期債券基金，將在明年之後陸續期滿。新興市場目標到期債券基金的3大訴求看似美好，但系統性風險一來也完全失靈，了解基金布局市場的風險，才是投資最重要的課題。
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撰文/涂憶君
責任編輯/周岐原
