5月聯準會會議之前的CPI報告公佈後，市場將焦點轉向3月會議紀要，本次聯準會經濟研究工作人員首度提及美國今年晚些時候，可能發生輕度衰退（mild recession）的預估，這會影響到聯準會委員態度、 5 月是否再度升息嗎？本次紀要重點摘要及我們的觀點如下：
1. 經濟部分：
市場關注的美國年內輕度衰退（mild recession）預測，我們可以發現預估的前提，建立在銀行業危機之後，信貸緊縮 可能開始影響到經濟活動。（原文：Given their assessment of the potential economic effects of the recent banking-sector developments, the staff's projection at the time of the March meeting included a mild recession starting later this year, with a recovery over the subsequent two years.）
而從高頻的 商業銀行貸款 數據來看，信貸緊縮在商業房地產、商業貸款、汽車貸款中開始出現小幅的滑落，而民眾信用卡循環貸款、住宅貸款則支撐在相對高位，觀察聯準會委員 3 月 SEP 預測，美國 2023 年 GDP 僅小幅調降一個百分點至 0.4%（前 0.5%）來看，今年高機率見到經濟增速低於長期平均，但信貸緊縮效果不確定性仍高，可藉由商業銀行高頻數據追蹤，是否有超出預期的衰退程度。
2. 通膨與貨幣政策部分：
聯準會委員普遍仍強調通膨遠高於 2% 長期目標，雖然銀行業危機有可能導致企業、家庭的信貸條件緊縮，並對經濟、就業、通膨帶來壓力，但是考量到 信貸緊縮 影響的不確定性，現在就自信地評估信貸緊縮對經濟活動、通膨的影響程度還為時過早，關鍵仍是繼續密切追蹤事態發展，並更新對信貸緊縮實際影響、預期影響的評估。（原文：Participants noted that it was too early to assess with confidence the magnitude of the effect of a credit tightening on economic activity and inflation, and that it was important to continue to closely monitor developments and update assessments of the actual and expected effects of credit tightening. ）
而在討論貨幣政策前景時，委員普遍認為通膨仍然過高、就業市場也依舊緊張，並強調如同聲明稿所述，預計一些額外的緊縮可能是適當的，不過許多委員（Many）表示銀行業危機降低了他們對足夠限制性政策利率區間的評估，並且認為應該要關注信貸狀況、信貸流動變化及金融狀況對經濟的影響，有許多委員（Several）表示有鑑於經濟前景的高度不確定性，適當的貨幣政策立場需要保持靈活性、選擇性（flexibility and optionality）。
本文獲授權轉載自財經M平方，未經同意不得轉載。
責任編輯／林彥呈
