好在這一波新冠疫情危機當中，日本政府的措施招招都比以往迅速而且猛烈，因此日本經濟相較於過去回升也更迅速；無論是失業率、GDP還是出口量都不再停滯，已經逐步好轉。而且俄烏戰爭爆發後，隨著原物料高漲而來的輸入型通貨膨脹，以及內需成長，亦使得日本的消費者物價指數(Headline CPI) 高於日本央行所設定的2%通膨目標。目前為止，消費者物價指數是自2015年以來首次高於官方目標，而且連續20個月達標，顯示出日本應已正式擺脫通貨緊縮的陰霾。
市場資金押注，負利率政策最早將於今年4月結束
對比俄烏戰爭初始，日本國內物價上揚主因是原物料上漲產生的成本推動型通膨；然而，現今原物料價格已回跌，日本通膨仍維持不墜，因此較能確定通膨是來自內需增溫。日本央行總裁植田和男去年的談話也暗示，2024年結束負利率政策的機率大增。其中，春季的勞工談判（春鬥）尤其關鍵，如果在談判後，日本勞工確認獲得一定加薪，那麼薪資上漲更將使得整體物價的上漲由成本推動，轉向需求推動，這種由總需求提升引發的通膨將形成良性循環，進而使日本央行能夠確認2%的通膨目標已經達陣。
此時，市場上仍有部分聲音質疑，當全球通膨逐漸緩和，日本物價是否隨全球通膨緩和而降溫，因此在此時結束負利率政策，是否為錯誤的政策決定？
然而，根據野村國際外匯策略分析師Yusuke Miyairi表示：「日本央行總裁植田和男12月初的談話引發了市場對於2024年日本貨幣正常化的預期。我並不認為現在變動負利率政策是錯誤的決定，因為目前為止勞工工會以及日本公司兩方均傳出正面展望，我們認為通膨與薪資成長在未來將會有良性循環。」路透社也指出，通膨衡量指標-核心核心CPI(編按：core-core CPI，指核心CPI扣除能源的價格變化)已逐步放緩，作為全國物價趨勢重點的東京通膨數據也已連續第二個月放緩，此現象則可視為減輕了日本央行急於退出超寬鬆政策的壓力。因此全球性的通膨放緩現象，預料不會大幅影響日本負利率政策的轉變，通膨與薪資上漲的良性循環，才是日本央行考慮結束負利率政策的關鍵。
除了春季勞工薪資的談判結果外，最近發生的能登半島地震，也影響了市場對於日本央行可能在1月會議退出負利率政策的預期。標準普爾全球市場情報首席經濟學家Harumi Taguchi表示：「薪資尚未趕上物價增幅，考慮到去年基數效應和特定行業的疲軟表現，良性循環尚未出現。然而，仍然預計負利率政策最早將在4月退出。」因此，4月將有可能是日本央行最早退出負利率政策的時機。
回顧日本30餘年來的經濟變遷，這段歷程充滿不少曲折和挑戰。自1990年的房地產泡沫破滅，經濟一直在低迷中苦苦掙扎。寬鬆貨幣政策在2005年為日本帶來復甦曙光，但全球金融風暴和福島核電廠事故再度使經濟陷入泥沼。如今度過疫情考驗，日本央行考慮結束負利率政策，或許預示著經濟正邁入新階段，走向日幣正常化的一年。
責任編輯/周岐原
