此外，40多年來通膨的計算方法已經發生很大變化，根據1970年代所使用的計算方法，隨後40多年的通膨率將遠高於現在的數字，黃金經過通膨調整後的歷史最高價也應是如此。
需求居高不下
雖然中國在今年第二季明顯放緩累積黃金儲備的速度，但印度明顯加快步伐，一舉增加18.7噸黃金儲備，僅略低於波蘭，印度央行的黃金儲備在短短半年內增加了4.6%。
央行的黃金儲備，也是一個國家經濟重要性的展現，波蘭央行目前的黃金儲備總量為420噸，已經超過了英國。波蘭央行總裁Adam Glapinski強調，他們的目標是持有20%的黃金貨幣儲備，目前為14.9%，而在2020年底，這個數字還不到10%。
Stoeferle認為，在嚴重危機爆發之際，也就是最關鍵的時刻，黃金甚至比起主要美元、歐元等法定貨幣更為可靠，卻保償付能力。
利率下降有助於提振金價
上個月，美國聯準會扣下2019年7月底以來降息板機，而且是以2碼的幅度做為開局，一如2001年1月、2007年9月經濟動盪時期。Stoeferle指出，聯準會以如此之大的幅度開始調降利率，無疑將會提振金價，自本世紀初以來的三輪降息幾無例外。
◎2000年代初，在網路泡沫破滅後的降息週期中，金價從270美元上漲到420美元左右，漲幅將近60%。
◎在2007、2008年全球金融危機後的降息歲月，金價從660美元左右升至1600美元左右，漲幅超過140%。
◎在2019、2020年的降息階段，美國經濟放緩、全球貿易爭端以及緊隨其後的新冠疫情，促使金價從1400美元升至1900美元左右，漲幅超過35%。
個人、專業投資者的需求仍然低迷
根據美國銀行去年對投資顧問進行的一項調查發現，71%的投資顧問在其投資組合中投資黃金的比例不超過1%，另有27%的人持有1%至5%的黃金。
另一方面，全球ETF直到最近幾個月才開始出現資金流入，總量為3200噸，與新冠疫情爆發前的水準大致相同，但遠低於2020年10月疫情期間和2022年3月俄烏衝突爆發後略低於4000噸的峰值。
從交易數據來看，最近幾季亞洲的ETF需求每月略有上升，歐洲的ETF持有量直到5月份才將長期淨流出的局面扭轉為淨流入，但9月份資金外流再次佔據主導地位。
而在美國，ETF持有量在9月連續第三個月增加，在此之前的幾個季度中，淨流出的月份仍佔多數，因此ETF的持有量仍有大幅增加的空間。
Stoeferle指出，西方投資人一開始拒絕了黃金派對的邀請，如今這場派對月來越熱鬧，他們不想承認自己是掃興的人，所以只能趕在宴會已經如火如荼的時後才來參加，而且「入場費」要貴得多。
地緣政治風險持續升溫
Stoeferle表示，不斷惡化的地緣政治局勢反映在央行的資產負債表上，自從2009年以來，各國央行大量購買黃金，金價一路上漲，導致這種貴金屬在全球國際儲備中的占比不斷增加，對法定貨幣造成損害。
10月22日至24日將於俄羅斯喀山舉行的金磚國家高峰會可能表明，摒棄美元的趨勢是否會進一步增強，以及黃金作為一種中性儲備資產，是否會獲得額外的地緣政治風險驅動的需求提振。
Stoeferle強調了央行持有黃金的理由，根據世界黃金協會（WGC）先前發布的《央行黃金儲備調查》，對沖通膨、黃金在危機時期的表現、缺乏違約風險以及高流動性，仍是支持黃金的最關鍵原因，雖然地緣政治因素看似沒那麼重要，但俄烏戰爭爆發前的季度黃金購買量平均為118噸，戰爭爆發後平均則為279噸，「兩者之間的差距實在太大了，行動比語言更重要。」
鑑於黃金在過去12個月的大幅漲勢，Stoeferle坦言不能排除出現明顯回調的可能性，但有許多基本面原因讓人相信，即使金價暫時遭遇挫折，未來也將繼續上漲。
