放眼所及，即使是最支持自由貿易的歐盟，也開始對中國電動車徵收關稅。更不要說美國近年來高舉的補貼和制裁大旗，自由貿易確實已經質變，隨著貿易規則的磨損，障礙肯定只會越來越多。從金融的角度來看，隨著投資人重新對資產定價並在去全球化的世界中重新配置資本，也會讓全球金融市場的波動一次比一次加劇。
我的看法，既有規範崩潰對經濟的影響將來得既快又殘酷。隨著各國紛紛仿效中國和美國對綠色產業展開補貼，補貼大戰已經成為全球產業發展的理所當然。儘管美元仍占據主導地位，但全球資本的分流只會加大。更糟糕的是，那些曾經維繫舊體系運作的機構要嘛不復存在，要嘛早就喪失信譽。世界貿易組織明年將迎來30週年，由於美國的刻意忽視，這個機構已經很難有所作為。國際貨幣基金（IMF）夾在綠色議程和確保金融穩定之間進退維谷。連聯合國安理會還能否順利運作也令人質疑。
全球化不再 金融系統承壓
不能否認，全球化成功一度讓中國融入全球經濟，數億人擺脫貧窮。但今天，所有的這些美好也都消失了，全球政治人物會更執著於區域分化以及架構各自的小院高牆，他們認為這是確保在「未來產業」中分得一杯羹的重要手段。更不用說，非常可能在11月重返白宮的川普，早就公開揚言將對所有中國商品徵收60%的關稅，世貿組織更是他口中視如敝屣的全球貿易機構。
總而言之，金融穩定會不會遭逢重擊確實讓我擔憂，事實上，人心焦慮以及市場不穩最容易衝擊的就是金融系統，這從8月初和9月初的兩起全球股災可以一覽無遺，大家永遠不要忘記當代金融危機大師Hyman Philip Minsky的「Financial Instability Hypothesis」（金融不穩定假說）：資本主義與全球化容易催生資產價格的投機與膨脹，但繁榮過後，任何風吹草動又有可能讓泡沫一夕破裂，這就是著名的「Minsky Moment」（明斯基時刻）。
今天，如果將第三世界的不滿與地緣政治的緊張結合起來，貿易崩解促成的金融分流真的很像一顆毒瘤侵蝕著既有運作，原因無他，金融體系不是一個抽象概念，它更像一個涉及方方面面的實體所在，它藉由精密運作，巧妙控制著國家、企業和個人從獲取資本到如何促進繁榮的金流運作，一旦貿易堵塞或傳導分岔，將像人們的血液循環不良一樣，會讓人體渾身痠痛不舒服。過往，金融系統成功促進全球貿易的運行無阻，今天，貿易崩解逼得金融系統重新尋覓平衡點，但誰也不敢預測金融系統「再平衡」會有多痛。
＊作者現為金庫資本管理合夥人暨泰國石油電動車子公司CEO（Aionex Co.）、美國康乃爾大學財務金融碩士，長年關注國際經濟、金融情勢。本文選自179期台灣銀行家雜誌，授權轉載。
