結論:基本上很難。
回顧《華爾街日報》2023 年的報導,技術分析師曾預測美股可能陷入衰退性熊市,並列出五大值得關注的信號。當時,美股屢創年內新高,但仍被認為可能進入衰退性熊市。然而,時至今日,多數這些技術分析預測似乎未能奏效。
說明:2023 年美股雖在 8 到 10 月間回檔約 10%,但全年仍強勁收高,經濟穩健、失業率低,並未進入熊市或衰退。事實上,直到 2025 年初,美股都未出現衰退性熊市跡象。(延伸閱讀:華爾街日報》昔日華爾街「半神」、看空美股第一人黯然離場)
在投資市場上,技術分析一直是許多投資人嘗試掌握市場趨勢、預測股價走勢的方法之一。然而,從長期來看,透過技術分析致富的人幾乎不存在。為何技術分析難以戰勝市場?本文將從技術分析的理論缺陷、滑價效應與交易成本的影響、指數長期投資的優勢,以及行為財務學的角度來探討這個問題。
1. 技術分析的理論缺陷
技術分析的基本假設是價格走勢存在可預測的模式,例如支撐線、壓力線、移動平均線等,並且這些模式能夠幫助投資人做出買賣決策。然而,學術研究與市場實踐顯示,技術分析的有效性存在嚴重問題:
隨機漫步理論(Random Walk Theory):由諾貝爾經濟學獎得主尤金.法馬(Eugene Fama)提出,該理論認為市場價格變動是隨機的,任何過去價格模式都無法預測未來走勢。
效率市場假說(Efficient Market Hypothesis, EMH):該假說認為所有已知資訊都已反映在價格上,因此技術分析無法帶來超額報酬。
回測與數據過擬合:技術分析者常透過歷史數據回測策略,但這可能只是對過去資料的「過度擬合」,無法保證未來市場會依照相同模式運行。外資殺不停,台積電跌破年線!三大法人賣超74.86億元,下週留意這些大事更多文章
說明:某技術指標在回測中表現優異,但市場結構變化或交易者廣泛使用後,其有效性迅速下降,屬於典型的過度擬合。
延伸:過去的利率倒掛與經濟衰退「相關」,但非必然「因果」。隨著充足準備金框架(Ample Reserves Framework)實施、央行干預加強及市場適應,該指標的預測能力未必仍適用於未來。(相關報導:WSJ:Wall Street’s Favorite Recession Indicator Is in a Slump of Its Own)
2. 籌碼大的投資人與滑價效應
技術分析特別適用於短線交易者,但資金規模較大的投資人往往會面臨滑價效應(Slippage Effect),進一步削弱其可行性。