最不花力氣的則是電信服務商——他們已經有機房、電話網路和用戶，只需要採購主機和訓練技師和客服，就可以開門做生意。
猜猜看在ADSL大戰中，哪個環節是最賺錢（投資報酬率最高）的？
雖然我手頭上沒有詳細的歷史數字，但蓋棺論定的今天，產業裡的人幾乎都知道：真正賺到錢的是最沒花到力氣的電信服務商，而不是累到半死的晶片和主機供應商。
主機供應商的故事，曾經在那年代玩過台股的都知道，基本上就是幾間台廠輪流當一代股王，然後就迅速跌入賠錢的深淵。但如果考慮到主機技術大部分來自於半導體主晶片，那麼除了成本以外難以差異化的主機供應商陷入這種困局，還算好理解。
但很多人不曉得，其實主晶片供應商也不賺錢。我手上雖然已經沒有保留當年的數據，但我記得在2010年前後曾經有完整的分析報告，發現即使是ADSL晶片的霸主博通（Broadcom），縱然有超過一半的市佔率，ADSL部門仍是長期不賺錢的。
事實上，在那個我還在美商創瑞訊（Atheros）工作的年代，一台ADSL數據機中，雖然成本最高、影響效能最鉅的是ADSL主晶片，但有賺到錢的卻是我們這些周邊晶片供應商，例如WiFi和電源控制晶片。
為什麼會出現這種嚴重「不公平」的現象？其實就是典型的價值鏈和產業結構所導致。
關鍵在於：和56k撥接數據機不同，ADSL數據機必須要客戶端和機房端的機器對接，才能達成高速傳輸的效能。
早年56k撥接數據機，消費者只要自己購買數據機，然後申請任何一個撥接上網服務（不一定要某個電信服務商），就能夠享受撥接的「美妙音樂」和差強人意的上網體驗。換句話說，56k撥接數據機的晶片供應商和主機供應商，不需要透過中間人就能夠賣給終端消費者，終端消費者也不需要透過某特定電信服務供應商取得撥接數據機，因此市場處於自由的狀態，價值分配主要由技術壁壘、產品區隔以及行銷所決定。
但ADSL數據機因為技術的需求，必須要客戶端和機房端的機器對接才行，因此數據機無法直接銷售給終端消費者，而是由電信服務供應商統一採購——這一個很單純的必要性，決定了整個ADSL產業的結構以及價值鏈的分配。
首先，因為電信服務商會統一採購客戶端和機房主機，因此主機供應商必須向電信服務商競標。而參與過任何產品或服務的競標過程的人都知道，除非有很大的技術差異，否則一場競標案只要有兩三家供應商參與，基本上就沒有人賺得到錢，因為每一家供應商都會把價格壓低到邊際利潤為0，畢竟失去大標案的後果（閒置產能）遠比不賺錢嚴重。
