現貨大買超可能只為「套利」或「策略性目的」
如果仔細去看外資單日大幅買超150億元以上的大量，其中一定有台積電、鴻海（2317）這些重量級權值股。除了前面提到的ETF被動式買盤之外，還有一個資金龐大的交易者，就是國際上的大型避險基金，這些資金的數量也非常龐大，尤其是因為他們的投資彈性很大，無論做多、做空、期貨、選擇權、其他衍生性金融商品都可以做，也可以使用好幾倍大的槓桿，因此，倘若短期有投機或套利的機會存在，這些避險基金絕對會快、狠、準的迅速敲進某些標的，當然也可能很快地隨時獲利出場。
例如在2017年6月26日，外資單日大舉買超171.43億元，當天台股大盤指數收長紅K線，大漲136.26點，收盤收在當日最高點的10513.96點，如【圖26-1】。若再細看，當天外資買超的第一名就是台積電，因為該公司當天除息，外資領到每股7元的股息（股息率約3.22％），他們持有台積電現股的比重因而降低了，為了維持一定部位，因此當天馬上大幅買超台積電1萬4545張。
你可以思考：若你是ETF或大型基金的交易員，就會參考「MSCI新興市場指數」進行投資，而台積電占該指數的權重應該要有3.55％，若因為除息而導致持股部位突然降低，是不是代表一檔好股票的持股變少了呢？這就是一種「策略性目的」的買進動作。
如果你仔細看【圖26-2】，外資從2017年1月下旬以來，持續買超台積電，讓台積電的股價從175元，漲到2017年6月26日除息當天的215元，漲幅22.8％，若再加上領到的現金股息3.22％，短短5個月他們就賺了超過26％，因此外資可是大贏家，不是阿呆喔！
除了上述有特定目的或策略的投資交易之外，最常見的還有外資避險基金在現貨是大買權值股拉高指數，讓原本已經布局好的期貨、選擇權等衍生性商品部位大賺，之後再獲利了結衍生性商品部位、慢慢把現貨出脫掉（同時也可能已經布局了衍生性商品的空單）。
或者，買進台積電、鴻海等強勢股，而放空台指期貨，進行「市場中立策略」來獲取個股漲幅超過大盤指數的超額報酬（簡稱為Alpha），這也是避險基金常用的交易策略。在這些混搭了衍生性商品的交易策略下，你不能以為外資大買台股現貨，當股價下挫時他們就一定會賠錢喔，事實上，他們在衍生性商品的部位可能因此而賺更多！
高手的叮嚀
隨著國際上ETF商品規模的大幅成長、影響力日益龐大，這些來自機構法人的被動式買盤，很多是以長期資金進行資產配置，在會買股票的同時也會買債券及其他的資產類別，因此他們看待損益的方式，是以整體投資組合來看，而不在意單一標的漲跌。至於國際避險基金的交易策略則相當複雜，他們可能在現貨市場大買，卻用期貨、選擇權等衍生性商品做避險、套利，因此你很難說外資在萬點以上大買台股就是阿呆。事實上，過去2、3年在台股呼風喚雨、賺最多的，就是外資，在你不熟悉他們的交易策略之前，別誤解了他們真正的目的。
本文經授權轉載自法意《散戶的50道難題》（原標題：散戶的第26道難題：台股在高點時，為什麼外資還敢大買百億以上？）
責任編輯／林安儒
