損失厭惡
在面對獲利和虧損時，投資人除了風險偏好會反轉之外，他們對待兩者的心態也是不對稱的。
人們在決策時，內心對利害的權衡不均，賦予「避害」因素的權重遠大於「趨利」的權重，這被稱為損失厭惡或損失規避。
舉個例子，假設在一個賭局中有一半的機率可以賺到一百元，有一半的機率會虧損一百元，這個賭局被稱為「公平賭局」，但多數人都不願意參加，覺得沒什麼意思；但如果把規則改為「有一半的機率可以賺到兩百元，有一半的機率會虧損一百元」，很多人就願意參加了。為什麼？因為在這種情況下，損失的厭惡係數為二，也就是說，如果情緒有強度值，損失帶來的痛苦值大約是同等獲利帶來的快樂感受值的兩倍。
這在金融市場上會有什麼表現呢？你買了一檔股票，如果這支股票漲停(上漲 10 %)了，你會很高興；但如果它跌停(下跌10 %)了，你感受到的痛苦值可能要兩倍於從獲利中感受到的喜悅值。
一方面，損失厭惡的心理會使投資人儘量避免做出讓自己損失的決定，例如：投資人會委託他人投資、投資基金，或交給自己信任的人，這樣一來，出現損失時就可以將責任推給他人，減輕自己決策失敗並要為此負責的內疚心理；投資人也有可能會結伴投資，這樣當大家一起虧損時，每個人的心裡就不會那麼難受。
當然，這並不代表投資基金或與他人決策一致是錯的，而是如果投資人將此作為決策的考量因素，就會陷入非理性。理性的投資行為只看投資對象，不會參考其他人的決策或將錯誤歸於他人。
另一方面，損失厭惡的心理會使投資人在發生損失時難以止損，止損就是讓浮動虧損實現，這使投資人非常痛苦。很多人在虧損時會選擇視而不見，最後變得麻木，所以投資人也將止損稱為「割肉」，形容止損像割肉一樣疼。但事實上，止損不果斷反而會使損失加重。
機構投資人比個人投資人理性得多，他們止損更果斷，但機構投資人也是人，也會有損失厭惡。為了克服人性中自己下不了手「割肉」的弱點，機構一般都會設立風控部門，在必須止損時由監察稽核部接管並下達交易指令，畢竟割別人的肉比割自己的肉更容易操作。
可見，在熊市的時候，大部分股民的處境都十分危險—損失厭惡使人不想把虧損變成既定事實，而風險偏好又使人想賭一把。
這樣一來，人們就會在熊市裡越虧越狠，最後賠得一塌糊塗。
賭場獲利效應與牛市中的損失厭惡減輕
前文提過，人在牛市中會有風險厭惡，願意落袋為安，但有一種情況例外，這種情況被稱為「賭資效應」(House Money Effect) ，也叫「賭場獲利效應」。
