從GPF的投資布局與卓越的績效表現，筆者認為，GPF最值得政府及國人學習之處有以下6點：
1.良好透明的管理：GPF是由挪威的財政部主導決定，定期向國會報告，投資策略則透過對挪威中央銀行的管理授權來進行，而且績效基準定義明確，對實際操盤經理人行為規範清楚；所有的管理細節都公開、明確、透明。
2.定期研究檢討：GPF在2008年研究發現，其股票的超額收益中，有70%和價值、小型股、動能、波動性等系統性風險因子有關。此後便依此挑選某些特定的風險因子進行資產配置，藉以取得比大盤還好的超額收益。而根據年報，其管理資金的費率為每年0.07%左右。在市場上很難找到費率這麼低，而且長期績效如此優秀的基金。
3.風險控管的模範：GPF不僅投資於企業的股權，還投資於房地產和債券，以兼顧風險分散和基金的高度流動性。且時常會出售債券和股票投資，用以資助房地產投資，卻能長期保持正報酬，並創造6.3%的年化報酬率，風險控管極佳。
4.貼近市場和全球化：因了解美股才是全球股市的主角，所以基金中的美股比重在2020年首度超過歐股。2021年6月基金持股742家中國企業，持股市值年增35.75%，規模逾人民幣3,205億元。對台灣則偏愛合庫金、永豐金等高股息的金融股，至2020年4月底為止，持股總市值逾新台幣百億元。非常能掌握各市場的投資重點。
5.靈活地調整組合投資的策略：雖然基金規模龐大造成很多限制，但GPF卻沒有官僚化，能隨時積極調整以取得最佳的總投報率。因了解股票才是對長期投資最有助益的資產項目，自2018年起將股票配置從62%增至70%，同時削減固定收益資產類別。而在2017年時則簡化資產配置，從23種貨幣債券簡化成僅持有美元、歐元及英鎊公債，放棄日圓、新興市場公債及全球公司債。2021年甚至師法淡馬錫控股，在風險投資項目投入大筆資金，投資印尼的P2P貸款公司Amartha 750萬美元資金。
6.積極扮演負責任的投資人：GPF除了在官方文件載明基金負有ESG的任務外，2018年挪威主權基金更公開反對MSCI對同股不同權企業納入指數的提議，以維護多數投資人的權益。另外，在2019年大舉減碼油煤等石化能源企業，在綠色能源基礎建設上投入大筆資金，支持許多再生能源項目和企業。2020年，更基於道德與氣候正義的考量，GPF將12家公司列入黑名單。對於仍需負擔獲利目標的政府養老基金，此舉更顯示GPF的投資能力之高，堪稱是當代最佳的投資典範了。
作者著有《超級成長股投資法則：理科大叔買美股25年暴賺283倍》，本文經授權轉載自SMART智富，未經同意不得轉載
撰文/林子揚
責任編輯/周岐原
