現在股市是熱絡,還是泡沫?從美國的經濟大蕭條史,看出股市崩盤前的4個特徵

2021-11-02 16:10

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這個十分精準的預測在當時卻引來排山倒海的公眾譴責,比較溫和的說,「老掉牙的看法。」;怒火較高的說,「別有居心故意打壓美國的繁榮。」簡直就跟兩代之後網路泡沫事件中,對懷疑者的謾罵一模一樣。

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著名投資顧問羅傑.巴森(Roger Babson)的遭遇也一樣。 1929 年 9月 5 日,他在自己所創設的巴森學院(Babson College)舉行了一場盛大的商業研討會,他在演說中指出,「股市崩盤遲早會來到,而且將會是很嚇人的事。」跟瓦博格一樣,他也預測會發生大衰退,當天,股市急速下跌,這就是所謂的「巴森中止」(Babson Break)。如果瓦博格是因為有猶太血統而容易受到攻擊,那麼巴森就會是個更好的目標,因為在大眾的心目中,他已經證明自己是個瘋子、怪人。他曾經寫了一本書名為《地心引力-我們的頭號敵人》(Gravity - Our Enemy Number One),還設立了地心引力研究院(Gravity Research Institute),這個研究院的主要目的是要發明一種能抵擋地心引力的盾牌。

正常的時候,巴森的預測頂多會得到一些帶有幽默意味的質疑,但可惜的是,那並不是個正常的時候。報紙以嘲諷的語氣稱他為「威爾斯利學院的智者」(The Sage of Wellesley),而且指出他先前所作預言的失準之處;一個投資公司對客戶提出警告,「我們不要因為一個知名的統計員毫無理由的發出一個預告大家會倒楣的預言,就爭先恐後去出脫股票。」

明斯基所提出的「健忘」要件,說明了泡沫這檔事也有代溝的問題。因為只有老一輩的人還能記得上一次的泡沫事件,也只有他們還可能會對當前發生的事產生懷疑心理。年輕的以及熱中於當前所發生事情的一代,會嘲笑他們是老頑固,跟新的經濟及金融的現實脫節。簡單的說,泡沫是那些只有短暫記憶年輕人容易忽略及忽視的事。

不管是怎麼樣的一種機制,根據美國格式塔心理學家佛瑞茲.海德(Fritz Heider)的「平衡狀態跟不平衡狀態」理論,前述的憤怒情緒是完全可以理解的。

對照末日信仰者所抱持的期待,我們可以知道,恐怕沒有另一種信念會比輕易致富,以及源源而來無限制的財富更容易讓人接受了,它的追逐者也不會輕易放棄這個信念。對於那些「信仰者」來說,他們是通過不同意/不喜歡這樣的平衡狀態,來達到「不抗拒」的結論,同時他們會把持有懷疑態度者戴上「他們根本不懂」的帽子。

泡沫的第四個也是最後一個徵狀是出現極端預言,例如南海公司預言西班牙會不可思議的將新大陸的貿易獨占讓給英國、投資一百英鎊就可以每年得到好幾百英鎊回收、鐵道「隨著時間及空間會成為世界主宰」,或者是拉斯考博那種隱晦又無根據的預測市場年回收 25%。

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