戰略面
美、英、加、法等 12 國於 1948 年成立「北大西洋公約組織」（NATO），簡稱北約，奉行「集體防禦」原則，當任何一個締約國受到攻擊時，北約有義務給予支援，以抵抗當時蘇聯為首的「華沙條約組織」。冷戰結束、蘇聯解體後，捷克、匈牙利、波羅的海三小國等東歐國家陸續加入北約盟邦，新任烏克蘭政府更在 2019 年表示，預計將在 2024 年申請加入歐盟，同時也想加入北約，促使普丁認為美國屢次打破 90 年代「北約不東擴」的承諾，引發俄國的強烈反對與安全疑慮。
經濟面
根據英國石油（BP）統計，俄羅斯 2020 全年天然氣出口達到 238.1 十億立方米（管線：197.7 + LNG：40.4），佔全球貿易量的 19%，其中大約一半需要通過烏克蘭輸往歐洲。另一方面，歐盟統計局數據顯示，歐洲天然氣進口來源依序為挪威（24.5%）、俄羅斯（23.0%）、烏克蘭（12.8%）、白俄羅斯（10.3%），後兩者實質上僅是俄國「借道」、本身並未擁有足夠產量。假如俄國拿下烏克蘭，既能省去管線過境費用的紛擾，還將對歐洲能源安全造成嚴重威脅，牽制歐洲做出任何經濟制裁的決策。
二、後續烏俄局勢兩情境：衝突 vs 和談
烏俄衝突的兩種最終結局：「軍事衝突」及「外交和談」尚未有果，然俄羅斯 2 / 15 出乎市場意料宣布部分撤軍，顯示地緣政治風險或許已自高點出現降溫。
M 平方認為，在經濟制裁手段上，各方存在許多衝突與矛盾，而對於能源市場的影響，我們也藉由以下兩種情境分析：
情境一：烏俄衝突升級為軍事入侵（戰爭），恐慌情緒刺激油價攀升，歐美實施經濟制裁
2014 年俄羅斯併吞克里米亞後，歐巴馬政府針對油氣行業制裁手段主要有三：
（1）限制能源企業在美取得>60 日（原 90 日）的融資
（2）限制美國企業銷售或轉換「原油（深海油田、北極離岸、頁岩油）鑽探生產相關」所需要的產品/服務/科技
（3） 禁止外國居民／實體進行重大（significant）投資於俄羅斯特別原油計畫，例如深海油田、北極離岸油田或頁岩油，藉此影響俄國長期的石化資源發展計畫。
本次若烏俄衝突升級，綜合美國國會研究服務處（Congressional Research Services）與外媒報導，我們整理並評估三種制裁方案的方向、有效性與可行性：
金融制裁：限制融資管道的成效有限，切斷 SWIFT 對俄衝擊大
除了擴大 2014 年制裁範圍（目前俄羅斯聯邦儲蓄銀行 Sberbank、俄羅斯外貿銀行 VTB Bank 等 5 間國有銀行無法在美取得>14 日債券融資或股權融資），還可能限制俄羅斯主權債在次級市場交易，更極端做法則是將俄羅斯排除在 SWIFT 國際支付系統，若銀行無法將 盧布 匯兌為 美元 ，石油貿易商、油輪船東可能被迫停止與國家石油公司的業務往來，間接影響油氣供需。
