今年以來，通膨無疑是金融市場的主旋律，許多人為此深深感到困擾，但更麻煩的是，站在採取量化緊縮的美國聯準會（Fed）面前，它可能還不是投資人最大的威脅。
過去曾於2008年、2020年兩次股災安然無恙的基金管理公司Ruffer指出，聯準會加速減持美債，將導致市場流動性陷入危機，尤其在利率上升、股債價格聯袂下跌的同時，市場對於現金的需求也會增加。
按照計畫，聯準會本月將縮減所持債券的速度提高一倍，預計每月縮減600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券。
對沖基金巨頭橋水認為，市場恐將因此出現「流動性缺口」。美銀股票策略師Savita Subramanian表示，隨著量化寬鬆原先帶來的提振效應逆轉，光是量化緊縮，就可能讓股票價格下跌7%。
根據統計，美國銀行業透過貨幣市場基金回流至聯準會的準備金已達2.2兆美元，但在去年初時，這個數字還只是「零」。雖然目前銀行的存款和準備金還算充足，至少比起去年之前的任何時候還多，但背後還是有些隱憂。
Ruffer擔心，準備金減少將會影響銀行承擔風險的意願，若在承平時代，這當然沒什麼問題，但在市場飽受風霜的一年之後，基金公司普遍遭遇贖回，迫使這些公司拋售股票和債券，如果銀行不願動用資金，就無法在跌勢中起到緩衝作用，市場可能因此驟然下跌。
《華爾街日報》原文：金融市場上的另一種末日情境
雖然這是個多事之秋，全球投資人依然紛紛湧入美國股市，因為他們認為，恐怕沒有哪個地方可以更好避開全球市場的動蕩。
根據Refinitiv Lipper數據顯示，投資人過去6週之中有4週向專注於美股的股票基金和共同基金增加投資，同時連續20週撤出國際股票型基金，這是從2019年10月終結連續22週資金外流以來持續時間最長的一次。
究竟是誰給的勇氣？市場分析師指出，美國民眾的消費支出力道，似乎並未因為通膨高漲而急轉直下，尤其部分物價似乎已經觸頂，就業市場也很強勁，投資人相信，即便出現經濟衰退，也可能只是短期效應，至少不會太過嚴重。
與此同時，被視為避險資產的美元持續飆升，這波漲勢拖累日圓、歐元和英鎊等全球主要貨幣跌到數十年來罕見的最低水平。面對不斷走高的美元，也將使得美國股票回報相對更具吸引力。
痛苦是比較出來的，相較於處在風口浪尖上的歐洲、中國，美國經濟確實仍有韌性，「在充滿挑戰性的世界裡，美國面臨的危機看起來最小」，霸菱集團（Barings）首席環球策略師Christopher Smart如此說道。
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責任編輯／林彥呈
