8月2日宣布正式結束升息循環、啟動降息的巴西，為本輪決戰通膨的領先國家，最早於2021年3月開始升息，經歷2年貨幣緊縮後，通膨明顯受控，CPI自2022年4月到達12.13%的最高點後，最新發布的今年6月份數據顯示通膨已經降至3.16%，正式進入央行的舒適區。自通膨見頂至今（2022.04.30～2023.08.11），巴西美元債上漲5.16%，對比同期摩根大通新興市場強勢貨幣主權債指數僅上漲1.61%，顯示巴西債市在貨幣政策步入寬鬆後，立即上演優異表現。
其他新興國家例如中國，不但沒有通膨問題，甚至已面臨通貨緊縮，更給中國政府刺激經濟理由，且寬鬆貨幣政策施行的空間更大。先前人行已經全面降息降準，未來貨幣政策可望持續寬鬆以支持經濟發展，可望帶動整體新興市場投資氛圍向好。智利則是類似於巴西先進先出的模式，通膨在2022年8月見頂後迅速回落，目前已正式步入降息循環，市場預期後續哥倫比亞、祕魯亦可望搭上寬鬆列車。
新興市場主權債正處於投資極佳位置，除了較早進入降息循環，有利新興市場債後市行情之外，當前殖利率仍高，適合投資人布局領取債券孳息。
另外，2022年由於市場氣氛不佳引起的過度反應，使新興主權債價格遭到錯殺，資產價格的下跌幅度已遠遠超過對基本面的實質影響，經濟成長早已落底且仍相當具韌性，目前處於總經回升階段。在基本面有撐下，新興債券的投資價值面顯得相當誘人，現在進場布局新興美元主權債的下檔風險相對較低，提供投資人很好的買入契機，中長期可望迎來可觀的投資回報。
撰文：張繼文
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