然而，他們打的這算盤反而要了AIG的命。投資銀行雷曼兄弟公司破產後，機構投資方和信用評等機構眼見大額劣質次級房貸讓雷曼兄弟公司萬劫不復，也開始審查其他公司的情況，而AIGFP果然也持有鉅額劣質次級房貸。二○○八年九月十五日，一家重要的信用評等機構將AIG的信用評等調降至A-。按照業界慣例，信用評等在A級以下的保險業者必須提供保證金，於是這次信用降等使得包括巴克萊銀行（Barclays）、德意志銀行（Deutsche Bank）、高盛等銀行巨頭在內的客戶紛紛要求AIGFP追繳保證金；在雷曼兄弟公司破產後短短幾個小時，須追繳的保證金已累積至一百八十億美元左右。
一天之內，投資人拋售AIG持股，使該公司股價大跌六○%。隨之而來的信用恐慌使AIGFP又須繳交一百五十億美元保證金。追繳保證金的要求如雨後春筍般冒出， AIG為了應付，不得不於九月十七日從前晚才設立的應變資金中提調兩百八十億美元。而虧損一波接一波：到九月底為止達三百二十億美元，到了年底又另外多出六百一十億美元，打破企業史上的年度赤字紀錄。有鑑於情勢危急，美國政府挹注了超過一千七百億美元來挽救AIG，持有該公司近百分之八十表決權股份。
該怎麼解釋AIG兵敗如山倒？過往對AIG不利的市場力量顯然是一大因素，但AIG在此之前的一帆風順也是原因之一。至二○○五年為止，莫里斯．葛林堡（Maurice Greenberg）長年執掌AIG。其他公司不敢涉足的全球各式高風險市場，AIG反而時時如魚得水，承保業務包山包海，從俄羅斯貿易活動到奈及利亞採油都有。在策略靈活、大膽擴張下，AIG躋身道瓊三十間藍籌公司之列，於《財星》雜誌五百大公司榜中排名第十。可是，高層管理者的責任不只是為公司預先防範可能碰上的苦日子，更得事先規劃公司在好日子裡該怎麼做。而也正是一份周全的領導者清單可以使得上力的地方；就算不能避免AIG垮台，最起碼能大幅緩和其衝擊。
例如，葛林堡和他的繼任人都太縱容這個設於倫敦的金融產品部了，尤其是AIG的高階主管和董事會本就已經放任金融產品部大膽行事。AIGFP員工說，公司執行長不太管部門總經理，董事會也不太管公司執行長。而董事會之所以欠缺警惕，又可能是因為當時AIG的企業治理能力相當薄弱。AIG垮台前不久，有家企業治理能力評等機構將AIG評為D級，不及格。
外界曾不斷向AIG領導階層示警說，金融產品部承擔的風險異常的高。例如，有位聯邦監督人員向AIG董事會指出，「AIGFP在下列面向並不完善：具複雜結構的交易做好紀錄歸檔；會計政策與程序；壓力測試；風險容忍度的布達；公司的權力架構及信用風險的管理評估。」也有其他監督人員向AIG董事會表示，高漲的次級房貸是一大警訊，要他們務必改善AIGFP內部控管。外部審計人員也發現大量有問題的會計作法。
