編按：今（2019）年來，A股繳出亮眼表現，滬深兩市漲幅分別在三成上下，究竟有哪些因素刺激A股上漲？經過2015年怵目驚心的股災衝擊，表現大幅落後全球的A股，能否再次因政策激勵而走多？近年「獨角獸」輩出的榮景，能否被延續到資本市場？風傳媒邀請經濟部中小企業處支持、台灣經濟研究院規劃成立的《Findit平台-早期資金觀測站》，發表對今年中國股市具指標意義的「科創板」完整分析，以下為研究全文：
中國國家主席習近平2018年11月5日在上海國際進口博覽會中宣布，由上海證交所設立號稱陸版那斯達克的科創板，而近4個月後，在中國「兩會」（全國人大、政協會議）開幕前夕，證監會與上海證交所於3月2日公布科創板「2+6」項相關政策，科創板規則正式落地，預期今年7月正式啟動。
這項政策措施一公布便引起市場的廣泛討論，與現行的A股市場相比，科創板允許尚未盈利的公司上市、允許同股不同權的公司上市、允許尚未在境外上市的紅籌與VIE(VariableInterestEntity，協議控股結構)架構公司上市。這些突破所代表的是中國資本市場的變革，而我們在這些變革中能獲得甚麼啟發？則是一個值得思索的課題。
科創板上市審核 更貼近市場
中國證監會對科創板的設置進行研究，明確註冊要求與程序、優化減持制度、完善訊息披露等意見，公布並實施兩項施行辦法，《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》與《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》。另外，上海證交所因應科創板機制，也發布了6項主要業務規範，涵蓋發行上市審核規則、股票上市委員會管理辦法、科技創新咨詢委員會工作規則、股票發行與承銷實施辦法、股票上市規則，以及股票交易特別規定。除了2+6主要業務規則之外，上交所更依「急用先行」原則，對基本業務規則中的相關制度，訂出更加具體的操作性規定。
首先應關注的是註冊制的實行。科創板的註冊制審核分為兩個階段，一是上交所進行發行、上市、資訊披露的全面審核，二是證監會對企業發行上市進行註冊。對發行者來說，除了依註冊規定填交資料與接受審核外，亦需要保薦機構推薦。
保薦機構應準確把握科技創新企業的營運特點，評估企業科技創新能力等，關注企業「是否掌握具有自主智慧財產權的核心技術」、「是否擁有高效的研發體系」、「是否擁有市場認可的研發成果」、「是否具有相對競爭優勢是否具備技術成果有效轉化為經營成果的條件」及「是否服務於經濟高品質發展」等特質。上交所則是需要在收件後5個工作日內決定是否受理，受理後3個月內完成審核，並向證監會提出註冊申請。證監會則在收到申請後20個工作日內作出決定，發行者則可在一年的期間內決定發行時點。
