Fed 本週提出一份名稱為「Gauging the Ability of the FOMC to Respond to Future Recessions」的工作報告，內文指出假設經濟再次面對衝擊，失業率上升5個百分點，額外4兆美元規模的QE應能夠應對。在大部份的情況下，大規模債券購買、利率政策與前瞻指引等工具應能夠提供足夠額外寬鬆，來完全彌補降息空間有限的缺點。但Fed測試模型是以充份就業、通膨率落在2%或1%、Fed Fund Rate在3%或2%時所作模擬，也就是上述所謂短率空間有限還是指利率回歸到長期均衡3%或2%的情況下，而非目前的0.25%-0.5%，此說明Fed在未來一段期間內很可能將盡力引導長率回到2-3%的水準。然萬一美國經濟在利率未回到長期均衡水準前即受到衝擊，該研究則曝露出Fed的無能。預估Yellen今晚10點或將面面俱到，暗示Fed 9月升息、但長期仍將維持較低利率的說法。下週8月NFP增幅將為Fed 9月行動的最後關鍵因素。
本週焦點回顧：
美7月新屋銷售年率戶勁揚至2007/10來新高65.4萬戶，成屋銷售年率由2007/2來高點略降至539萬戶，但房屋中價年增5.3%，美房市維持穩健表現。繼上週 Dudley、Lockhart、Williams相繼保留9月升息可能後，Fed副主席Fischer續對經濟釋出樂觀看法，稱美經濟已接近Fed目標，預計隨著投資恢復、美元升值的拖累減少，經濟將在未來幾季加速成長，Kaplan、George亦釋鷹聲，前者認為目前正接近一個將適合撤銷部分寬鬆的點，每次會議都有升息可能、將密切關注8月NFP，後者直言現在是逐漸升息的時候。市場方面，市場對Yellen今晚將如何闡述政策前景並無把握，促本週美元指數居低檔、鋸齒狀來回震盪，截至週四週收高在94.772，美10年債殖利率週初回吐上週五多數漲幅，昨因7年債標售需求疲弱而略揚升，截至週四週收低0.5個基點至1.5731%。
下週關注重點：
美國下週將公布一系列重要數據，美7月PCE平減年率估降至年低0.8%，但顯著高於去年0.2%至0.6%區間，核心PCE年率或由1.6%稍滑落至1.5%、續處2014年中來波段高檔，8月NFP估增18萬人，失業率或降至4.8%，通膨與就業市場皆維持穩定表現，為Fed思索利率正常化提供空間。今晚Fed主席 Yellen赴Jackson Hole演說，不排除其或跟隨 Dudley、Fischer釋出偏鷹立場，下週美元指數估震盪略偏升，下檔估於94.000獲撐，上檔阻力或在95.500，美10年債殖利率震盪區間或略往上移，估介於1.5200%-1.6200%。
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