在有關葛拉漢與陶德的著名演講中，巴菲特講了很多重要的事，但沒有一件事比這一件意義深遠：「當股價可以被一群華爾街的群眾影響，也就是由最情緒化的人或最貪婪的人、最鬱悶的人來設定價格時，我們就很難堅稱，市場訂價永遠是理性的。事實上，市場價格經常是荒謬而無意義的。」
這件事的深遠意義在於它帶給我們的啟發。如果我們接受：價格並不是永遠理性的，我們就能夠避免短視，用它做為投資決策的唯一根據。如果我們接受「股價不是一切」的見解，就能擴大視野並聚焦在重要的事，也就是對企業進行透徹的研究與分析。當然，我們會一直想要知道股價，是因為這樣才能發現，股價什麼時候比公司的內在價值還低。問題是，這個單一面向的評估方法可能會嚴重誤導方向，因此，在巴菲特點醒這一切之後，就不必再奉股價為唯一標準了。
但是，要做到這樣的調整並不容易。因為整個投資產業裡的人，包括財富管理人、機構投資人，以及所有個別投資人，都是眼中只有股價的人。只要某支股票的價格走高，我們就會假設這家公司肯定發生了什麼好事；如果股價開始下跌，就會假設公司出了狀況，然後也跟著採取行動。
這是一種很糟糕的心理習慣，而且會因另一個習慣而惡化：用非常短期的時間評估股價的表現。我想，巴菲特一定會說，我們不只完全依賴錯誤的資訊（股價），還看得太過頻繁，然後在看到不喜歡的數字時，也太快賣掉。
這種雙重的愚蠢——以股價為根據，而且抱著短期心態，是一種嚴重的思考缺陷，但確實很普遍。這種心態刺激有些人每天都要查閱股價，有時候甚至每小時就要看一次。這就是為什麼負責數十億美元的機構投資人，隨時都要準備買進或賣出；也是共同基金經理人要以令人頭昏眼花的速度，替換投資組合中個股的理由。他們都以為，基金經理人的工作就是要做這些事。
但最叫人驚訝的是，當情勢變得令人不安時，也同樣是這批基金經理人率先鼓勵客戶要保持冷靜。他們會寄出安撫客戶的信函，說明並肯定保持目前投資方式的優點。但他們為什麼不能表現得像自己鼓吹的一樣？
由於財經媒體對基金經理人的行為，向來完整紀錄以便詳細檢驗，因此特別容易在他們身上觀察到這種矛盾。因為有這麼多的資訊，加上一般人對共同基金的熟悉和理解，我們可以從檢視價格如何影響共同基金的操作，學到只以價格為根據買賣股票是多麼愚蠢。財經作家喬瑟夫．諾塞拉（Joseph Nocera）就指出，共同基金經理人的行為矛盾之處，他們建議股東們要「買進，然後抱住」，但在處理自己的投資組合時，卻是「買了就賣、買了就賣、買了就賣」。諾塞拉引用晨星公司唐恩．菲利普（Don Phillips）的話，證明他的確所言不虛：「基金這一行的人做的事，和他們告訴投資人要做的事，有很大的出入。」
