《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報導，Aramco的目標估值最高為2兆美元，最低約為1.7兆美元。在此估值水準上，以750億美元的年度派息額計算，該公司的股息殖利率將在3.75%至4.4%之間。部分投資者認為1.5兆美元的估值更合乎現實，相對的殖利率為5%。Aramco將面臨投資者要求提高股息殖利率的壓力，以便與其他上市能源巨頭的殖利持平。例如，據FactSet，荷蘭皇家殼牌集團（Royal Dutch Shell PLC）的殖利率逾6%。
一位股票投資者在周日Aramco發布IPO聲明之前就說：「應該讓市場狀況⋯⋯來決定價值和IPO定價。」
IPO之前的投資者會議上，預計Aramco將強調其業務的競爭優勢和多樣性，讓投資者對該公司履行股息承諾的能力放心。根據Aramco的IPO示範，該公司的總體生產成本在每桶石油7.20美元至7.40美元之間，為全球成本最低的石油生產商和最大的出口商之一。此外，該公司正在採取措施，擴大天然氣和化工生產業務，創造更多收入來源。今年3月Aramco同意以691億美元收購石化企業沙烏地基礎工業公司（Saudi Basic Industries）70%的股份。
不過，部分投資管理機構認為，鑑於Aramco面臨的風險，這些優勢不足以證明較低的殖利率是合理的。去年沙國異議記者哈紹吉（Jamal Khashoggi）被殺，威脅到投資者對沙烏地的信心。美國中情局（CIA）的結論是，哈紹吉在伊斯坦堡死於沙國特務之手，很可能是王儲穆罕默德下令的。
這位王儲表示，他對哈紹吉遇害事件負責，因為那是在他任內發生的事，但他否認事先知曉這次行動。
沙烏地已試圖安撫潛在投資者，讓他們相信上述年度股息是有保證的，哪怕Aramco的利潤無法支付政府身為投資者的全部股息，也承諾會優先向非政府股東派發750億美元股息中他們應得的部分。
不過，Aramco已暗示，可能進一步採取行動滿足投資者對股息的需求，以及盡可能實現更高估值的目標。Aramco一位高層透露，該公司可能會將年度股息初步提高50億美元，達到800億美元。據這位高管稱，短期內還可能將派息提高至1000億美元。按2兆美元的估值計算，這將產生4%的初始股息殖利率。若派息提高至1000億美元，股息收益率將達5%。
據《華爾街日報》報導，Aramco注此次IPO將獲得國內投資者的廣泛支持，同時希望將其中約50%的股份出售給國際投資者。但這可能還不足以贏得一些關鍵國際投資者的支持。
據沙國高層官員透露，繼Aramco石油設施在9月份遇襲後，該公司已經與阿布達比、新加坡和阿曼的主權財富基金以及其他投資者進行會談。但該官員稱，即便參與IPO有助於他們與沙國建立更密切的商業聯繫，也沒有一家基金承諾將購買IPO發行的股票，理由就是定價過高。
中國和美國的貿易緊張關係，也可能威脅到中國主權財富基金參與Aramco的IPO。在2017年11月，Aramco試圖將部分股份售予一個由中國國有公司組成的財團，美國政府出手阻止了，因為擔心該交易將令沙國這個盟友與北京建立更緊密的聯繫。
文／Ben Dummett、Summer Said
