第二招：產業知識與財報應並重
在我看來，一般投資人無須太過鑽研財報知識，我反而認為他們對商業實務掌握不足，也就是缺乏產業知識，會嚴重影響投資人判讀財務的結果；畢竟台灣8成上市公司都是製造業者，彼此經營型態差距很大，如果更能了解個別產業的特性，投資人比較不容易犯錯。（延伸閱讀：為什麼巴菲特選股眼光特別好？原來他都用這個指標，提前算出能不能發大財！）
比如說我在書中提到，好公司不應該有太多「其他應收款」，但這並非通則-遊戲業者就常有較高「其他應收款」，因此對財務報表有疑慮，還必須進一步對比業界生態才能認定。
又比如賣雞蛋的公司因為講究食材新鮮，存貨（雞蛋）周轉天數一定很低，如果能了解這點，就不會因為財務比率「應收帳款高，存貨周轉天數低」看來異常，就判斷這家公司有問題。最穩健的投資應該是產業知識搭配會計、綜合解讀。（延伸閱讀：難怪你投資賠錢：股價大漲，利多不斷，都有可能是做假帳跡象！這些警訊趕快抄起來！）
第三招：小心營收暴增股票
還要注意的跡象是：有時候營收暴增也有可能是作假帳的表現！為什麼呢？一般企業每年營收成長10%已經非常了不起，如果經常繳出這種表現，即便是併購或新廠完工投產也好，都有其極限，很難無止境的成長下去，所以這個訊號十分罕見，更不尋常。（延伸閱讀：真想不到，現金太多竟然也是地雷股特徵？注意六大不尋常警訊，避免股票變壁紙！）
比如一個公司擴充新廠、年營收預估可成長10億，第一期建設完工讓年營收先增加5億，第二年全數產能到位，營收順利增加10億 ，但這也就是極限了。第三年如果還有同等成長，在沒有新產能加入、沒有併購下，投資人一定要了解：到底新的成長貢獻為何？為何你的團隊如此卓越？畢竟數字太過亮眼，反而啟人疑竇。
好比先前做假帳曝光的揚華，連續兩年營收成長超過100％，應收帳款天數也很高，當數據嚴重背離合理性，我們必須反思，事情太好了、是否不尋常呢？
會計師站在審閱財報的第一線，面對的風險很大，為了管控風險，我曾經服務的資誠會計師事務所成立專責團隊、把所有客戶財報輸入系統比對，除了探討負責人誠信，順便藉此強化產業知識，一遇到可疑帳目、立刻請負責會計師來開會，目的就是要避免碰到作假帳的公司。所以我很有信心，過去20年來我們經營的品質應該是有目共賭。
現在台股已經高達11,000點以上，雖然台股每逢選舉往往受惠選舉行情拉抬，但是我們必須注意幾個指標：首先在個別公司方面，我建議大家應該持續追蹤應收帳款與存貨的變化，如果存貨不斷拉升、營收又有成長，我們必須合理懷疑有沒有被「塞貨」在存貨的可能性。第二，逐季財報裡的毛利率若有變化，究竟是因為油價、新產品或新台幣匯率造成短期波動，還是公司競爭力有了根本轉變？若是後者，就要提高警覺。
再者，居安思危才能長治久安，我看現在全球利率似乎轉為降息趨勢，「股神」巴菲特的現金水位越來越高，這似乎暗示全世界最會投資股票的人，也已經感到沒有標的可選，投資人應該適度心存警惕、記得要冷靜一下。（延伸閱讀：巴菲特中場休息、暫時觀望是對的：現在股票實在太貴了，全世界都一樣！）
周岐原為風傳媒財金主編，在香港獲頒10座財經新聞獎，負責中國經濟及商業，兩岸三地資本市場，新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。本文轉載於個人網站
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