但這邊的計算跟投組報酬有些許不同，無法由個別資產的變異數直接加權計算。假設我們的投組有兩檔ETF，資料如下，如何計算投組的報酬率變異數呢？
(共變異數)
把甲乙兩個股票組合起來的投資組合，變異數要怎麼計算？
多角化與風險分散
風險分散的道理，即是「不要將雞蛋放在同一個籃子裡」。透過多角化的投資方式，就能投資組合的風險分散掉。不過分散的效果，還要看組合內的個別資產的相關係數而定。
相關係數越高，分散的效果越差； 相關係數越低、甚至是負的，分散的效果越好。
當相關係數＝1時，投資組合標準差是個別資產標準差的加權平均，無風險分散效果。當相關係數介於+1與-1之間，投資組合標準差小於個別資產標準差的加權平均，有風險分散的效果。當相關係數＝-1，風險分散效果最好。
（延伸閱讀：還在選日子進場賭輸贏？經濟學家這樣說：九成賺頭決定在資產配置！）
資本市場理論
投資組合管理
市場效率與投資組合管理
市場是否具有效率，和管理投資組合的積極程度有些關係。
當市場沒有效率
當市場不是很有效率時，可能會有低估或是高估的投資標的，此時投資者本身如果具有分析的時間以及能力，可以採取積極投資策略，根據所得到的資訊進行分析，進場買賣，獲取理想的報酬。
當市場很有效率
當市場處於非常有效的情況時，市場價格會反映了所有資訊，包含內線消息。這時不論如何努力地分析、研究，都很難找出價格低估或是高估的投資標的。很難找出，就很難從市場中賺取超額報酬。此時，可以想想當再怎麼努力尋找資訊進行分析都無法賺取超額報酬，那不如採取較省時省力的被動投資策略。
主動式（積極）投資組合管理介紹
主動式投資的兩大重點分別為「擇時」、以及「選股」。
擇時（Market Timing）
擇時，是預估或是判斷市場，已掌握進場或是出場的時機，來挑整投資組合，達成最佳的資產配置。簡單講就是找最佳時機。當判斷處於多頭行情時，為了增加報酬，會出售貝他係數（β）較小的股票，將資金轉入貝他係數（β）較大的股票。
貝他係數（β）越大，受市場影響越大。
多頭市場時，可降低現金權益比例（Cash/Equity Ratio），因市場行情即將上漲，應該降低閒置資金的比例。反之當空頭市場時，要提高現金權益比，以減少投資損失。
如果不具有擇時的能力，利用定期定額投資法，就能避開錯誤擇時的風險。
選股策略
選股的基本原則是挑有上漲潛力、或是目前價格被低估的目標。簡單講是找好標的。由上而下選股法，是要挑對類別、產業，當產業有前景，即使績效低的公司仍賺錢。在選股方面，要避免選擇太多性質類似的個股，因為這樣無法降低投資風險。當發現有利、不利消息時，調整持股可以賺取享有因題的上漲，降低可能下跌股票的比重。小型股成長潛力較佳，適合能承受風險，以及希望能賺取較高報酬的投資人。大型股獲利穩定，股價較不具爆發性，適合穩健型投資人。
