被穆迪（Moody）評級為Baa及Baa以上，或被標準普爾評為BBB及BBB以上的債券，就是一般認定的投資等級（高評級）債券，像是公債、投資等級公司債，評等未達BBB-或Baa3等級，甚至是C級以下的債券，也就是這類高違約風險的垃圾債券。它們又叫做：「高收益債」。千萬別忘記，為何有高收益？因為它們風險高。
上圖可見，過去5年來，A級評等債券平均違約率不到1％，Baa級以上違約率則在1％至2％間；反觀評等未達Baa3等級的債券，違約率普遍高達兩位數，Caa級甚至高達3成以上，顯見對一般投資人來說，信用風險偏高。
總報酬率比殖利率更重要
一旦市況不理想，收益型產品持有的債券違約、配不出利息，就會改由本金分配利息，淨值也隨之走跌，拖累整體報酬率。所以殖利率愈高，決不等於投資人賺得愈多，挑選債券ETF也是一樣道理，不能只迷信殖利率。
第二，優先選擇規模較大的債券ETF。
不論投資人偏好哪一種債券ETF，規模較大者，流動性通常也比較好，對於投資人來說，容易買得到、賣得掉，遭到清算的機率也相對低。
除了規模之外，投資人也可以留意每一檔債券ETF每日交易時的最佳五檔價位，看價格是否連續、掛單量是否足夠，作為流動性參考。
再者，ETF的管理費、經理費與規模呈反比，也就是說，規模愈大的ETF「邊際效應」愈大，投資人為部位分攤的交易成本愈低。
除了基本費用，ETF規模與流動性也涉及折溢價情況。「溢價」指該檔商品供不應求，即便成交價已經高於每單位淨值，還是有人願意買進，折價則是相反。
若投資人買進一檔溢價過高的ETF，如同買到價格太貴的股票；反之，若買到折價過多的ETF，看似買在「俗又大碗」的價位，但因為其他人承接意願低，不容易成交，可能要冒著套牢很久的風險，一旦成交量低還無量下跌的話，投資人除非向發行商贖回，否則極可能要不惜血本，認賠拋售，得不償失。
千萬不要勉強 依照自身屬性選
雖然債券ETF長久陷入過度折、溢價的機率，相對股票型ETF來得低，不過投資人買進前，仍要注意其折溢價幅度是否合理，否則若讓折溢價吃掉報酬率，反而失去投資ETF降低交易成本的意義。
第三，研判投資時機，由自身需求出發，挑出適合自己收益需求及風險承受度的債券ETF。
債券種類繁多，究竟該怎麼挑？建議投資人可如此區分：「偏好穩定者，可選擇信評較高的已開發政府公債、投資等級債；風險承受度高、願意追求價差與高報酬者，可考慮新興市場及高收益債券ETF。」
當然，投資人還是想知道：現階段到底該買什麼？若要挑一個安全項目，知名理財專家李柏鋒建議，如果追求的是固定收益，可以考慮投資等級債，若要穩定，中期公債是較佳選擇，因為「長期公債對利率很敏感，所以價格波動比較大，中期公債雖幾乎沒利息，但非常穩健。」
中國信託投信副總經理陳正華指出，景氣循環現階段趨緩、已接近衰退階段，企業違約風險提高、市場波動加大，手中若有風險偏高的債券ETF部位（如高收益債、新興市場債），可以考慮調節一下，轉向投資等級債跟公債ETF。
再者，以正常情況來說，當風險性資產跌深時，像債券這種具有避險優勢的資產會更受青睞，高評級債券應該率先上漲，但3月以來，由於股市跌深，投資人變現需求轉強，連投資等級債都湧現賣壓，指數出現明顯的跌勢，遭到錯殺迄今，仍處於相對低檔，不失為逢低買進的機會。
之後，當景氣升溫，市場的風險偏好度提高，政府考慮啟動升息的話，投資人便可以布局新興市場債、高收益債，並加碼投資等級債，增強防禦功能。
責任編輯/周岐原
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