再舉一個例子，亞馬遜（Amazon）近年表現不錯，2019年淨利約為115億美元，但在2014年，淨虧損為2億4100萬美元。如果觀察亞馬遜的營業現金流（支持日常營運的資金），會發現存貨周轉天數（多久存貨會賣掉）平均是46天，賣掉之後平均要21天後才能拿到錢。換句話說，亞馬遜一個商品從買進到收款，需要67天。但因為亞馬遜是市場龍頭，可以向供應商施壓，要求延後付款，所以平均91天才會付錢給供應商。當收款日早於付款日，換句話說，他的現金轉換周期是負24天，這讓他不必隨時手上有現金，也不用擔心突如其來的風險。
不論客觀的數字或主觀的人性，都告訴你金融市場的複雜，並且還會繼續複雜下去。德賽總結，要衡量一家公司的表現，獲利能力的概念相對不完整，因為獲利忽略了現金的概念。
比如說，「淨利」有其優點，尤其適合用在判斷股東能賺多少錢時；它的缺點也很明顯，像是無法區分費用是因為借錢要付利息，還是屬於員工認股的薪資費用。而觀察營業現金流，就能知道企業資金上的運作是否靈活。
比如說，供應商希望亞馬遜早點給錢，就給了一些折扣。管理者可能就要比較，相比跟銀行借錢來償還這筆支出，利息比折扣哪一個便宜？ 當然，觀察現金的方法很多，除了營業現金流，還有稅前息前折舊攤銷前盈餘（EBITDA）與自由現金流。針對不同情況，觀察正確數字，才能有好決策。
作者/米希爾‧德賽
本文摘自《為什麼現金比獲利更重要？：哈佛商學院最受歡迎的財務管理課》
責任編輯/任婉鵑
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