地緣政治摩擦並非唯一因素
中國推進香港特區國安法之際，另一個主要風險也迅速顯現：中美貿易緊張局勢再度升溫。皮龍研究中心（Pew Research Center）的調查顯示，有66%的美國民眾對中國持負面看法，創下紀錄。距離美國大選還剩不到六個月時間，美國可能繼續保持強硬立場。不過，兩國可能會避免關稅升級以及可能威脅經濟復甦的極端措施。
目前，美國採取的一系列措施大多是「雷聲大雨點小」並留下了迴旋的餘地。以美國參議院法案為例，如果該法案生效，可能使得部份在美上市的中資公司被迫退市，但整個過程可能需要耗時數年，同時企業可以尋求在香港或中國二次上市。針對華為的新限制措施可能令其供應鏈中的公司受到影響，但這也促使中國加快對關鍵技術的投資。
此外，儘管中國在兌現第一階段貿易協議方面進度落後，但目前的跡象表明，中國仍致力於履行協議。令人鼓舞的是，中國在人大會議期間也重申會遵守第一階段貿易協議。
儘管中美兩國長期脫鉤已經開始，但兩國之間的經貿往來不太可能斷然停止。現階段，市場將更加聚焦經濟重新開放和政策支持措施上。
亞洲重新開放之際如何投資
瑞銀認為今年亞洲企業盈餘成長將基本持平，而全球盈餘或將下降近20%，且亞洲股市估值較全球基準指數折價近36%。隨著限制措施放鬆，亞洲市場應會從中受益—瑞銀最看好中國和新加坡股票，最不看好香港和泰國股票。
消費復甦類股將成為亞洲經濟重新開放的直接受益者，例如區域汽車製造商、消費電子產品、交通運輸和部份博彩公司等受益於消費復甦的行業。
中期內，瑞銀繼續看好價格合理的成長股，比如領先的技術平臺，以及保險與銀行業的優質週期性股票。
長期來看，中國的智慧基礎設施和東協新經濟等長期主題可能從新冠疫情中得到提振。自動化和機器人應受益於企業日益回歸本土，而電子商務、金融科技和醫療保健（包括基因療法、腫瘤療法和遠端醫療）應會在目前的危機結束後保持長期上升之勢。
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