「市場太樂觀，股價還有下行風險！」郭明錤再度唱衰玉晶光，明年EPS恐無成長-風傳媒

儘管iPhone 12系列新機已經上市，鏡頭供應商玉晶光10月營收卻是意外下滑，終止連續五個月成長。天風國際分析師郭明錤在最新報告中指出，市場低估競爭加劇對於玉晶光的影響，同時高估營收與毛利率，為股價潛在下行風險，預期明年EPS恐無成長。

今年7月，郭明錤就曾直言，韓國鏡頭供應商Semco與中國鏡頭供應商舜宇光學切入蘋果鏡頭供應鏈，玉晶光將是「最大輸家」。（延伸閱讀：玉晶光大跳水！全因「地表最強蘋果分析師」一句話…）

玉晶光看好第4季表現郭明錤不同調

針對10月營收下滑，玉晶光日前說明，主因中國長假並未全線加班，預期11月、12月恢復正常，受惠產能擴充、客戶新機拉貨，有望迎來「歷年最旺第4季」。

「玉晶光10月營收低於預期，回應了我們先前對競爭加劇的擔憂。」郭明錤今（11）日發布報告分析，玉晶光營收表現不如市場預期，主要因為競爭加劇導致鏡頭ASP下滑與市佔率流失；2021年更將雪上加霜，包括大立光憑藉生產優勢發動的價格競爭，以及訂單流失給大立光、Semco和舜宇光學。

郭明錤預期，玉晶光11月、12月營收將持續月減，第4季營收為新台幣45～50億元，低於市場預估的52～57億元。

也正因為競爭導致ASP下滑，即便玉晶光從第3季開始出貨ASP較高的7P鏡頭，郭明錤仍不看好，預期第3季毛利率為40～43%，第4季毛利率進一步下滑至37～40%，雙雙低於市場預估。

郭明錤直言，基於三大原因，預期玉晶光明年EPS恐無成長。

首先，市場預計新款iPhone SE將於明年上半年問世，並且推升玉晶光的出貨動能，但他認為新款iPhone SE不會如期登場。

此外，因為大立光積極爭取訂單及與VCM垂直整合優勢，郭明錤預估玉晶光超廣角鏡頭的訂單比重，將由iPhone 12系列的50%，下滑至iPhone 13系列（明年新款iPhone）的30%。

最後，仍是因為競爭加劇導致ASP與市佔率下滑，「我們相信，市場高估玉晶光的營收與毛利率，為股價潛在下行風險。」

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