這樣的看法，當然不能說錯。只是，就如同前面提到的，基本面只是影響美元走勢的其中一個重要變數。另一個關鍵因素—籌碼面，卻不支持這樣的看法。
這一波美元從2020年3月底的高點102.98開始崩跌到2021年1月初的低點89.44，整整下跌13.1%，背後其實就是貨幣供給太多在作祟。
白話一點，就是Fed沒有節制的印鈔行為，對市場提供難以想像的流動性，已經對美元造成難以彌補的傷害。
如果把這波美元開始崩跌時點與Fed瘋狂印鈔舉動一起對照來看，時間點可說是完全吻合。不管是2020年3月創紀錄地將利率連降6碼，或是之後的無上限QE，都像極了與弱勢美元在跳同一支舞、轉向同一個方向。（延伸閱讀：政府印鈔救股市，真的完全沒毛病？歷史告訴我們，「三低一高」都是後遺症！）
而這樣的趨勢改變了嗎？來看1月28日Fed公布的今年第一次利率會議結果，可以清楚發現，美國聯邦基準利率依舊維持在0-0.25%不變，且可能會持續到2023年；此外，Fed每月也將繼續購買至少800億美元的美國公債與400億美元的不動產抵押貸款證券（MBS），期限則沒設限。這都意味著Fed印鈔模式仍將持續進行。
就如同Fed主席Jerome Powell在會後記者會上所表示的，除非美國經濟表現明確顯示正在持續改善，否則Fed沒有理由改變現有的貨幣政策。這一鴿派言論，某種涵義上也代表短期美元籌碼面還是相對凌亂，並未有所改善。
換句話說，從籌碼面來看，一點都不支持美元轉強的看法。更不用說，拜登宣誓就職以來，已經表明至少要花1.9兆美元在疫情紓困上，同時未來四年也將推動規模高達2兆美元的綠色新政，這都會讓美國財政支出大幅擴張、拉高舉債壓力，連帶也會壓抑美元走勢。
趨勢不易形成 一旦形成就很難改變
以銅為鏡，可以正衣冠，以史為鏡，可以知興替。如果把2008年金融海嘯後的美元走勢拉出來看，大概也可以看出，美元走勢確實與Fed貨幣政策息息相關。在2008年金融海嘯發生後，Fed同樣將利率降至0-0.25%，也大舉實施QE購債，市場流動性過高下，美元走勢也持續受到壓抑，最低一度來到72.93，逼近歷史低點。期間雖有短暫反彈，但總是無法越過90整數大關。一直到2014年年中那一波升值走勢，才總算順利越過90，並於2015年底站上100。
有趣的是，2014年這一波美元扭轉跌勢的強力升值趨勢（長達兩年半），恰巧就在2013年12月Fed宣布開始縮減購債規模後不久，然後Fed再於2015年12月宣布啟動升息循環，更進一步將美元推上近十多年來高點103.3。隨後2017年10月的縮表大動作，又再度推升美元。無疑地，這都清楚證明，美元想要真正扭轉趨勢、走出一波長多頭行情，首要觀察重點，恐怕是Fed何時開始釋出縮減購債規模或啟動升息循環的訊息。目前看來，顯然八字都還沒一撇。
