M 平方將其分成三部分：1) 原材料及工業類股，2) 內需消費股，3) 電子產業，探討對基本面的衝擊：
1. 原材料工業類股：短期仍受惠製造業循環
前波原材料及工業類股漲幅兇猛，主要受惠國際大宗商品價格飆漲，因此台灣疫情影響有限，然更需關注的是國際原物料價格行情何時會結束，重點觀察三大面向：
1) 製造業循環：以目前來看，在美國 1.9 兆財政正式在 Q1 推出後，終端消費有望在帶動上游庫存回補，觀察最新美國零售業存貨銷售比再創歷史新低，來到 1.1%，製造業循環上升週期有望延續至下半年。
2) 基建挹注：較需要注意的是拜登重建美好計畫中，原物料價格最受惠的項目為國內交通基數建設，總體投入金額共計 6210 億，佔就業計畫（The American Jobs Plan）支出約 30%，佔整體重建美好計畫（Build back better）支出 15%，並且攤至 8 年完成，實際上挹注有限，市場反應最多至計畫通過當下。
3) 通膨預期：而原物料價格及類股板塊很大一部分也受到3、4月通膨預期導致資金灌入抗通膨資產影響，然Q2 最低基期過後，關鍵房租項目基期低點落在4月、多數服務項目則落在4、5 月，即便最滯後的二手車也僅至6 月，屆時隨著低基期因素逐漸消退，通膨預期應在下半年逐漸降低。
綜上所述，今年全年製造業循環預計有機會延續至 Q3，而美國基建通過造就的噴出段為最後利多，之後伴隨通膨預期下滑而走弱，因此預計原材料工業類股最佳投資時機點就落於 Q2~Q3 這兩季。
2. 內需消費類股：疫情衝擊有去年低基期保護
內需消費股則為本次台灣疫情下影響層面最廣的類別，目前疫情初期爆發之下，受到囤貨需求、以及食品業通路廣泛的影響下，相對下跌幅度較緩和，然借鑒去年的狀況，食品業最大回撤幅度來到 28%，大於整體加權指數 20%，不過我們認為本次的減災措施雖一定程度衝擊到消費，台灣GDP下調可預見，然在去年的狀況底下，額外有低基期的保護。
從台灣 GDP 中消費絕對金額觀察，Q1起自2.5兆高點回落至Q2的2.3兆見底，目前最新數字 Q4 回升至接近疫情前水準，也就是說本次疫情對消費的影響，Q2 若能控制在8%以內，對 GDP 皆仍有正貢獻度。以美國為例，去年在疫情封城之下GDP消費項目自高點衰退 11%，且考量到 台灣 GDP 組成中，消費占比僅有50％，對比美國的 68%，目前維持在第三級警戒而非大規模封城的狀況下，台灣GDP要出現如同去年歐美大幅衰退的可能性非常有限。
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責任編輯/周岐原
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