死灰復燃的本土疫情攪亂台股一池春水,雖然市場似乎逐漸消化這項利空,但在關注疫情發展的同時,投資人也不該忽視國際盤勢的變化,尤其一道經過歷史驗證的「股災魔咒」,已在近日悄悄來襲。
自古以來,股市泡沫論者總能找到許多理由,例如技術面的短線乖離過大、資金面的融資趨近瘋狂,或是基本面的經濟陷入衰退……,除此之外,還有一項數據也被視為重要指標——當美國通膨率超過4%,距離股市崩盤恐怕也就不遠了。
這樣的說法並非空穴來風,而且往事歷歷在目。
根據統計,自從1957年標普500指數問世以來,美國通膨率曾有9次超過4%,其中8次,股市在3個月後迎來崩跌,只有2005年是個例外,當時通膨率迅速回落至4%以下,有效穩住市場信心。
如今,我們再度面臨關鍵時刻,上週才剛出爐的美國4月通膨率升至4.2%,寫下2008年9月以來新高。
一般而言,通縮是場夢魘,但凡事過猶不及,通膨過熱也是一大警訊。《華爾街日報》指出,當通膨率位處低檔的時候,通膨上升通常有利於股市,因為這意味著經濟走強,聯準會(Fed)在此階段也會睜一隻眼閉一隻眼,樂於忽略通膨率的上漲。
《華爾街日報》原文:通貨膨脹的「神奇數字」
三大難題困擾投資人
只不過,隨著通膨進一步升溫,股市卻可能回落,因為這個時候的通縮風險已經被投資者拋諸腦後,聯準會則可能積極採取對付通膨的行動,原本經濟走強的利多將會因此抵銷,債券殖利率上升對於股市的影響也將轉為不利。
憂心忡忡的投資人現在必須思考三個問題,包括通膨是否持續?聯準會是否採取行動?股市估值又有多高?
首先,如果目前通膨高升只是因為經濟重啟的暫時性因素,那麼問題可能不大,就像1984年和2006年一樣,當時的通膨率降至4%後,股市就收復所有失地。
其次,倘若聯準會認為沒有插手干預的需要,即便通膨持續上揚,股市短期之內也可免於災難,猶如1968年的情境,雖然通膨率超過4%,但受惠於債券殖利率下降的助攻,股市持續繁榮了大半年。
針對這個問題,Fed一票官員不久之前才站出來信心喊話,試圖為「葉倫風暴」滅火,但根據週三(19日)最新釋出的聯準會4月利率會議紀錄顯示,「多位委員認為,如果經濟繼續朝著目標迅速發展,那麼在未來政策會議上的某個時候,開始討論縮減購債規模是適當的。」
市場眼看Fed的「暗示」後立刻做出反應,美國10年期公債殖利率跳升,美元、黃金同步走揚,股市持續下挫,直至尾盤才漸漸收斂跌幅,雖是有驚無險,但可看出通膨來襲與資金收緊等議題,仍是近期干擾股市的主要因素。