兩檔地雷股　竟意外搞垮馬志玲-風傳媒

兩檔地雷股　竟意外搞垮馬志玲

於是，這個官員、業者都沒經歷過的狀況題，就在瞎子摸象的情形下上路了。

違法手段：轉嫁虧損
把結構債藏在免查核基金中

由於政策的法律依據僅是投信公司管理錯誤、買錯商品，爭議性頗高，修法曠日廢時，發出正式行政命令、留下會議紀錄可能會有日後的政治責任追究。根據已流出的法院答辯內容，當時金管會副主委呂東英坦承，其採用口頭上「很強烈的行政指導」，以准駁募集新基金為籌碼，要求各投信處理結構債。

債券基金規模動輒上百、上千億元，一家投信旗下結構債認賠殺出的虧損往往高達近十億元，投信公司資本額不高，硬吃下虧損只能關門大吉，聯合投信低價賣給了永豐金控就是一例。而其他投信則各找門路，或由大股東含淚吞下、或想盡辦法把結構債「塞」到其他地方，期待債券到期前不要出事。

例如，富邦投信將債券基金的結構債，「藏」到不列入查核對象的平衡型基金，遭投訴後，當時的富邦投信總經理丁予嘉被證期局停權重罰。

在金管會並未訂出任何結構債虧損認列原則的狀況下，元大、金鼎、寶來投信大股東遭法院起訴，都是因帳面虧損先由大股東吃下後，再用各種高買低賣手法，將虧損依持股比例轉嫁、攤回到證券母公司時，被法院認定手段違法或攤回比例涉嫌圖利。

扼腕：美國降息
被迫吃下結構債的反而大賺

元大馬家縱橫股海多年，黑白兩道都有交情，馬志玲在二次金改中以兩億元行賄時任總統的陳水扁，陳水扁被判十年定讞，他都能無罪閃過風暴，結果竟然是栽在結構債事件。

曾任檢察官、立法委員、商總理事長的張平沼，是股票市場上的九命怪貓，旗下金鼎證被開發金吃下經營權一役，他以小蝦米之姿逼迫開發金將持股吐出來，全身而退，但在結構債官司中，勢頭看來卻頗為不妙。

其實，二○○五年底，所有投信都將結構債處理完畢後，美國利率就開始下滑，甚至跌到逼近零利率，結構債價格大幅彈升。事後諸葛來看，等於金管會強迫投信將結構債賣在最低點，被迫吃下結構債的金控或證券母公司反而因此獲利。

這樁「有點衰」的十年舊案，讓三位證券圈大老闆面臨官司，大概是當年鐵腕施政的官員也始料未及的。

馬志玲更絕沒想到，當年聯合投信因為要清除博達、衛道兩檔地雷股的公司債，而引發金管會大動作處理結構債的一連串蝴蝶效應，竟是他今日面臨入監服刑的起因。

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