IPO市場Q3大幅降溫
總之，香港IPO市場在今年第3季已大幅降溫。根據港交所的資料，7月至9月的淨利潤為32.5億港幣（折合4.179億美元），略低於去年同期的33.4億港幣。投資收益則從2020年的6.45億港幣跌至今年的1.15億港幣，跌幅達76%。
港交所行政總裁歐冠昇（Nicolas Aguzin）在財報發布會之後表示，「第3季IPO市場的表現，顯示中國內地的監理已讓投資人轉趨謹慎。不過香港還是有大量公司等待IPO。」
當然，長期來說，香港所具備的許多關鍵優勢，依然會繼續吸引中國企業。除非中國公司前往紐約，否則香港就是流動性最高的資本市場。而且在紐約上市會帶來政治風險，香港卻不會；在香港掛牌，既不需要擔心違反審計規定而被美國下市，也不需要思考北京會因此祭出什麼懲罰。在目前的政治環境下，沒有人想當下一個滴滴出行。
香港其實是中國的離岸交易所
無論我們喜不喜歡，香港IPO的榮景都完全仰賴中國。那斯達克和紐約證交所是真正的國際交易所，但香港其實是中國的離岸交易所。只要中國企業想籌募海外資金，香港就會繁榮，如果中國企業沒這麼做，香港就會凋敝。
如果一切回歸市場機制，港交所很可能會欣欣向榮，畢竟中國是世界第二大經濟體，而很多中國企業都會想在離家較近的離岸中心上市。麻煩的是，中共嚴加控制香港的速度越來越快，一直以來困擾著中國境內企業的政治問題，如今也蔓延到了香港。
生物科技、醫療產業憂心忡忡
在線上遊戲業和補教業之後，習近平又要對哪些行業開鍘？答案可能是目前最熱門的生物科技或者醫療產業，今年9月底，港交所收到的200份IPO申請書中，有50份來自醫療保健產業。這兩個領域現在看起來都很安全，但什麼時候會捋到虎鬚？誰也說不準。
在滴滴出行於美國上市募到44億美元的幾天之後，中國政府就開始調查滴滴出行的網路安全性。同樣地，如今想在海外上市的中國企業，也必須面對更嚴苛的資安審查。
彭博社8月報導，騰訊投資的新創公司「微醫」在香港申請上市，募資金額可能達到30億美元，但港交所要求該公司保證他們處理資料的方式符合中國政府的規定。在那之後，該筆交易就沒有進展，微醫似乎暫緩了IPO，而這也許是明智之舉。
在監理規則穩定下來之前，香港IPO市場大概無法回到今年上半年的榮景。不過倒是有一種政治風險較低的IPO交易，未來可能會變得更普遍：那就是從紐約搬到香港。中國企業今年上半年在美國募資的總額，已經達到史上最高的126億美元，但滴滴出行的慘劇發生之後，大家就開始人人自危，其中有些企業需要讓投資者及時退出，所以可能會搬到香港上市。
目前這樣的企業越來越多，像是線上廣播公司喜馬拉雅，就放棄了美國的IPO計畫，轉而申請在香港掛牌。而且據彭博社報導，物流公司「啦啦快送」、生活內容平台「小紅書」、AI晶片公司「地平線」、社群網路公司「Soul」、健身業者「Keep」、3D室內設計軟體「酷家樂」，都在考慮相同的事宜。
＊本文原刊《銀行家雜誌》144期，經授權轉載。作者為台灣金融研訓院外籍特聘研究員；譯者為廖珮杏
