通膨見頂回落 造就美股多頭20年
也正是通膨回落、資金逐步放寬以後，美股才慢慢恢復元氣：自1982年至1999年這18年之間，標普500指數有16年呈現正報酬，最後5年甚至報酬率幾乎都達20%以上，成了歡樂的大多頭，直到千禧年的網路泡沫化才終結派對。這段時期之歡樂，與前一段行情的落寞，反差極為懸殊。
此外，在這段期間，黃金、石油這兩個與美元反向的指標商品，都在大通膨期間上演過史詩級行情：黃金從每盎司35美元漲到800多美元，原油名目價格則從每桶個位數起漲，從此再沒回頭，直到2015年油價崩盤才見到深遠的回跌。當年巨大通膨與瘋狂升息潮，為許多人締造終生可遇而不可求的投資機會，若在當時洞察通膨與相關資產的關聯性，有可能就此劃出和他人的財富分野。
順帶一提，曾經歷那段物價飆漲期的台灣人，如今多進入壯年、老年階段，當時物價暴漲的恐懼，或許也是他們現今對黃金和房地產等「保值」物件，依然深信不疑的根本原因。
既然見識過40多年前通膨對股市的傷害，便不難聯想在通膨節節升高的今天，我們面對股市時，應該抱持何等謹慎的心態。自從2009年3月6日標普五百指數創666點歷史新低後，只有歐債危機、人民幣匯改、貿易戰和疫情爆發等少數幾次事件，曾觸發全球股市在短時間內集體下跌；我們早已習慣長期低利率帶來的融資便利，不僅「投資達人」滿街跑，人人也都有股市私房賺錢心法，個性小心、謹慎似乎已徹底落伍。
但所謂「黑天鵝」正是意外事件，例如，我們這一代人從未經歷過物價一夜暴漲，自然不會對此嚴加防範；如今疫情與經濟高度連動，考慮到疫情的長期性，製造業斷鏈造成的通膨，恐怕不是一時半刻能降溫。眼看聯準會即將升息，如果融資成本真的快速上升、資金槓桿效果冰消瓦解的副作用為何？我們可能毫無準備。
2022年，股市操作勢必不容易，黑天鵝可能已在轉角，投資人可得小心再小心！
現任風傳媒財金主編，近年在香港獲頒10座財經新聞獎，他負責中國經濟及商業，兩岸三地資本市場，新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。個人網站
責任編輯/林彥呈
